期指市场翻红 三大主力合约增仓收涨

周四（8月23日）期指市场全天波动较大，三大主力合约盘中几度冲高，并小幅收涨，IC主力涨近1%。此外，三大期指均有大量增仓。

截至收盘，沪深300指数报3320.03点，涨幅为0.36%，IF1809报3302.2点，涨幅为0.30%；上证50指数报2461.07点，涨幅为0.45%，IH1809报2455.4点，涨幅为0.39%；中证500指数报4863.67点，涨幅为0.55%；IC1809报4826.2点，涨幅为0.73%。

期指成交持仓方面，IF1809成交32451手，持仓46730手，日增仓2756手；IH1809成交18102手，持仓19492手，日增仓1471手；IC1809成交17385手,持仓34455手，日增仓779手。

期指升贴水方面，IF1809贴水17.83点，IH1809贴水5.67点，IC1809贴水37.46点。

现在A股估值处于低位，上证指数的最新估值12.4倍，沪深300指数估值11.45倍、上证50的估值9.8倍，中证500的估值20.5倍，均处于最低的1/4区间，尤其是中证500的估值分位值仅1.28%。也就是说，历史上98.7%的时间估值都比目前高，现在的估值几乎是历史最低水平。从破净率来看，现在跌破净值的股票253家，占比高达7.1%，与以前市场见底时的比例水平大体相当。然而从企业盈利的角度看，目前企业的净资产收益率处于中等略上水平，并不低，估值却处于1/4的水平，说明市场有过分杀跌的嫌疑。

从企业盈利角度看后市，后市并不悲观，因为供给侧改革有利于提升A股的盈利水平。从美国的经验看，里根政府推行的供给侧改革会让市场集中度提升。由于上市公司的质量相对较好，全社会的盈利会越来越向上市公司集中，这也是美国1981年至1999年虽然GDP下滑，但美股走出了长期牛市的原因。笔者认为这种情况也会发生在A股。我国的供给侧改革仍在推进，随着市场集中度向A股上市公司集中，A股的企业盈利也会提升。

当前市场情绪过于悲观，有过分杀跌嫌疑。市场异常悲观之时，我们不妨逆向思考：A股已经出现底部特征，强势股补跌，指标背离，估值低位，但后市的企业盈利并不悲观。在这种情况下，大盘继续杀跌的收益与风险是不匹配的。策略上，建议股票 投 资可选择绩优股进行战略性布局。期指方面，由于IC折价较多，左侧交易者可择机轻仓试多。