九位投资高手杭州论道：股市将由熊转牛？

对于投资者最为关心的股市，全球私募基金咨询服务机构Albourne Partners公司首席执行官John Claisse表示，公司最近做了个调查发现，对于2017年的市场走向，不少对冲基金、私募基金认为已经由熊市慢慢向牛市的方向转化。

11月7-8日，在杭州举行的2016年全球私募基金西湖峰会上，数十位来自全球的私募投资高手齐聚一堂，讨论2017年的投资之道。

杭州市委常委、常务副市长马晓晖11月7日在会上表示，私募股权投资在杭州发展得风生水起，截至9月末，杭州市备案私募基金841家，管理资产规模超过2000亿元。坐落在杭州上城区玉皇山路的山南基金小镇吸引了一大批国内外高端私募金融机构，截至10月末，基金小镇累计入驻金融机构1010家，资金管理规模突破5741亿元。

中国证券投资基金业协会秘书长贾红波11月7日在会上表示，近年来国内私募基金行业快速发展，截至2016年9月底，私募基金机构的登记量达17700家，主要集中在上海、北京、广东和浙江等地。其中上海近4000家，北京和深圳大概3500家，杭州近1000家。

中国私募基金北京乐瑞资产管理有限公司董事长唐毅亭认为，有三种力量正推动中国私募基金在全球的崛起，首先是人民币资产对全球投资者的吸引力不断增强，其次国内居民的全球配置方兴未艾，最后是中国央行全球影响力凸显。因此中国私募基金将成为承接海外资金对中国资产配置需求的主要力量，也将成为帮助国内资金进行全球资产配置的新生力量。

股市看法从熊转牛

对于投资者最为关心的股市，全球私募基金咨询服务机构Albourne Partners公司首席执行官John Claisse当日表示，公司最近做了个调查发现，对于2017年的市场走向，不少对冲基金、私募基金认为已经由熊市慢慢向牛市的方向转化。

John Claisse表示，对冲基金现在的表现不太好，可能对冲基金投资从来没有像现在这么遭遇困难，但是反而言之，对冲基金对于机构投资组合来说，也从来没有现在这么重要过，因为他们要保证资产多样化。

美国檏盛投资创始人王铁飞则认为，以美国股市1966年到2016年间这50年的历史来看，在一个成熟的市场利率和公司利润对股市的影响很大。

王铁飞表示，从1966-2016年，美国公司利润的年复合增长率为6.3%，美国标普500每年上涨是6.6%，GDP增长是 6.5%，股市最后还是实体经济的反映；当然，从某一段时间来看并不如此。

他解释称，首先，GDP的增长并不一定能够保证股市的增长，从美国股市这50年间前16年的表现能够看出，GDP增长超过10%，但是标普只增长了1.6%；其次，利率在某一阶段对资产价格的影响是决定性的；第三，长远来看，决定股市最大的因素是公司的利润。

桥水资产管理公司中国区总裁王沿表示，目前的经济环境要充分利用分散性均衡的可能性来抵御各种不确定性，从而达到相对稳定的回报。“大部分的风险都会在单一资产里面，随着将来的经济环境越来越不确定，桥水的做法是尽量找8-10个相关性极低的资产组合在一起，如果相关性只有20%，会极大地降低风险。”

亚洲客户海外投资欲增强

高盛集团资产管理公司的董事总经理Tuan Lam在会上表示，高盛资管两个月前对其在亚太地区的主要大客户做了调查，他们都是主权管理基金、养老金基金、保险公司等机构投资者。

令高盛感到吃惊的是，尽管他们的大客户认为全球未来一年的经济状况很严峻，收益率很低，所有的资产都很昂贵，但是他们还是希望进行海外投资，因为他们预计国内的收益率会下降。

当被问到预期一年后美国10年期债券的利润是多少时(目前是1.8%)，超过50%的客户认为将会低于1.5%，75%的人认为标普500会低于5%。

最有意思的一点，就是尽管高盛的大客户们对全球经济很悲观，但这些大机构投资者们对于另类资产的投资兴趣非常大，部分调查对象表示要在另类资产部分增加投资，比如说基金、基建、大宗商品、对冲基金等。

对于新兴市场的股权，“我们发现有很多人把中国和日本放在前三位，但也有很多人把这两个市场放在最后三位，很少有人是放在中间的。” Tuan Lam称。

Key Squar资产管理公司的高级MD和合伙人William Callanan表示，西方通常认为中国面临债券、通缩及增速放缓的风险，但他认为中国对这些风险做的相应改革和政策都富有成效。在2016年面临一个主要风险就是中国公司的去风险化以及它的负债；2017年中国的经济发展将加速，中国的货币稳定性将会增强。他认为H股在金融和商品这方面将有非常好的机会。

由于基金普遍是业绩导向，所以会导致短视行为，私募基金如何做到不短视？

上海富善投资有限公司总经理兼投资总监林成栋表示，第一点要做到量力而行，做好基础建设，把投研放在管理规模之前；第二点是专注，同时加上适当创新。

永安期货股份公司总经理施建军称，首先必须以客户为中心，而总体来讲中国的私募基金处于初步发展阶段，四个要素非常重要，即公司的治理机构、投研团队人才的培养、社会资源的利用、诚信合规合法。

敦和资产管理公司副董事长兼首席投资官张拥军认为，作为一个投资人，经验是能对于各种各样金融资产价格波动的要素进行分拆和组合，对于客户市场要细分，两者之间可能有一个交集，要在这交集里面坚守并发展。“把小概率事件管住，小概率事件当中还能生存，就能够走得更远。”