外汇局2月7日公布的数据显示,中国1月外汇储备为29982亿美元,跌破3万亿大关,时隔6年重回“2”时代。就A股而言,业内人士指出,外汇储备减少的负面影响已提前反映。由于货币政策环境预期生变,新股发行、再融资、解禁压力等多方面作用下,股市也在进行着“供给侧”改革,在此存量资金博弈格局深化的背景下,投资模式也应当随之改变,建议“轻指数、抓重点”,集中优势兵力主攻政策明确的板块。
外储破“3” 影响几何
“虽然美元指数在从12月下旬就转为弱势下跌,但外汇供求在1月没有实质性好转,汇市干预仍在持续消耗外储。”华创证券分析师牛播坤表示。
不过,当前外汇储备环比降幅收窄,1月下降123亿美元,降幅较上月(-410.81亿美元)显著缩窄,而去年1月份环比大幅下降994.69亿元。
东北证券分析师陈亚龙表示,去年1月人民币贬值幅度较高、市场情绪及信心也极弱,资本流出压力较大;2017年开年环比降幅缩窄对应人民币阶段企稳反弹、美元走弱、监管加强等背景。未来外汇储备变化仍然视汇率走势以及监管制度而定,外储下降速度应慢于2016年。
外汇储备六年来首次“破三”,对于股市将带来何种影响呢?分析人士的观点不尽一致。
京东金融财富管理智投业务部经理刘鹏认为,外汇储备连续6个月下滑,且跌破3万亿,短期会对人民币汇率形成一定心理压力与贬值预期,但近期美元偏弱,加之国内资本流动管理趋严以及国内实际利率有所提升,对冲以后短期影响不大。
“外汇储备跌破3万亿美元对于中国股市而言,只是向市场提供了一个经济压力信号,并不会在短期对市场走势产生明显的实质性影响。”投顾大师首席特邀评论员杨宁的观点与刘鹏类似。
不过,新时代证券研发中心研究总监刘光桓认为,外储连续下降对股市存在一定影响:一是进一步分流市场的存量资金,特别是一些机构大户出于资产配置的需要,会购买储备美元,市场资金面会进一步受压;二是监管层为了截流,加强人民币管制,有可能会采取加息行动,如近期央行在公开市场全面提升回购利率10个基点,已经等于“变相加息”,引得鸡年首个交易日开门不利;三是美元强势、人民币弱势虽然对出口类行业有利,但对进口类行业不利,增加进口成本和汇率风险,侵蚀企业的利润。
A股存量博弈不改
“通常来看,外汇储备的不断减少意味着资金在不断外流,资金外流显然对股市是利空。但股市有预测功能,即是说外汇储备有减少苗头时,股市就已有反应,在目前外汇储备降幅逐步减小时,表明股市最大的反映阶段已过,接下来,股市受外汇储备减少而遭受的不利影响正在逐渐消除。”中信证券深圳分公司首席投资顾问符海问表示。
不过,近一段时间以来,A股市场存量资金博弈的特征越发明显,2月8日两市共计成交3864亿元,上一交易日为3511亿元。2017年以来沪深成交量大多数时间徘徊在3000-4000亿元一线。
后续存量资金博弈的局面一时恐难改变,其背后更深层次的原因有三方面。
首先,央行变相加息表明货币政策拐点显现,资金面中性偏紧。招商银行资产管理部刘东亮指出,春节前央行上调了MFL利率,为上调中长端利率,节后上调逆回购和SLF利率,为上调短端利率,相当于央行全面调升了向市场融资的利率曲线,利率走廊出现了整体上浮,显然,央行对货币政策的定调正趋向于中性偏紧,且步伐快于市场的预期。
其次,新股发行提速、再融资规模上升,股票供应进一步扩张,市场供给结构进一步发生变化。截至2017年2月8日,沪深两市股票已达3097只。据长江证券数据,2016全年股权融资规模1.94万亿,其中IPO和再融资分别为0.15和1.79万亿,同比下滑5.09%和增长29.0%。其中四季度新股发行明显提速,累计下发131家,融资规模784亿,分别环比增长95.5%和61.3%,新股快速下发在2017年得以延续,2017年开年连续3周累计下发34家,融资规模127亿。
第三,解禁压力为2012年以来第二高峰。Wind数据统计显示,2012年以来,解禁市值最大的年份是2015年,为3.25万亿元;其次便是2017年,为2.76万亿元。其中2017年9月和12月的解禁压力最大分别为3.36万亿元和3.27万亿元。2月解禁市值为2.42万亿元,为年内第五高。
有钱没钱 玩法不同
“展望股市2017走向,中国股市依然处于后股灾时期。”杨宁表示。
究其逻辑,杨宁指出,首先,救市资金扮演了很好的平准基金作用,这部分资金在逐渐把中国股市引导进入价值回归时代,从过去两个月的大盘走势明显看出来,结构性特征非常明显,小盘跌大盘稳,这和2013年下半年,大盘跌小盘翻倍的走势形成明显对比。
其次,经济下行压力,根源还是来自于互联网化加速极大压缩了信息不对称红利,市场完全竞争化程度大幅提升。这或许会成为股市获利的对立面,也是我们选择行业和公司的时候一定要避免的方向。
第三,改革成为政策面的一个重要核心词,无论是供给侧改革还是混合所有制改革,都起到了实质性效果,这也是政府应对经济压力采取的有效政策措施,前者调结构后者注活力,这或许成为2017年的投资主线。
虽然当前指数走势平淡,但个股和板块的活跃度仍然不减。2月8日,两市合计有64只股票涨停,却没有股票跌停。航母指数、次新股和北部湾自贸区等概念领涨wind概念板块,游资和机构在博弈之中也打造了盘中日涨20%的“地天板”故事。但同时,热点涣散,时常打一枪换一个地方,令人摸不着头脑,板块轮动此起彼伏的盛况难再。
“股市对资金面的反应相当敏感,如果我国货币政策转为中性偏紧,那么预计股市资金面就会受到制约,因此初步判断市场仍难出现趋势性行情,目前看,行情仍以存量资金博弈为主。投资者可考虑以短线思维为主,跟随热点,波段操作,不恋战,耐心等待机会,伺机而动。”符海问指出。
“有钱有有钱的玩法,没钱有没钱的玩法。现在A股存量资金就那些,盯着指数已经没有意义,要学会抓重点。”资深投资人士刘先生表示。
在存量资金博弈的背景下,资金炒作来去如风,追涨杀跌反而容易被套,刘先生建议根据国家的政策方向做长线布局,集中资金配置在公认看好的板块之中,而不要过分分散投资。
“当前仍然是结构性主导,后期板块间仍将分化,建议关注农业供给侧改革以及基建板块的机会。”刘鹏表示。
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