宽松预期升温 股指秋收行情启动

昨日沪深两市双双低开，沪指盘中一度冲上3300点，但是市场获利了结意愿有所增强沪指震荡回落。

在继海关总署公布了贸易数据之后，昨日统计局也公布了9月份的物价指数，其中9月CPI同比1.6%，从上个月的2%回落了0.4个百分点，CPI从5月以来的反弹势头被打断；PPI同比-5.9%，与上月持平，连续第43个月下滑。CPI的回落以及PPI持续的负增长显示了当前我国面临的潜在矛盾是通缩而非通胀。

9月CPI的回落主要是由于食品价格环比涨幅有所缩窄所导致的。此前食品价格的高速环比增长抬高了市场对CPI的预期，然而由于9月鲜菜供应充足，价格环比下降1%；猪肉价格环比涨幅仅为0.4%，比上月回落7.3个百分点，从而使得9月CPI出现回落。非食品方面，受两次油价下调影响交通价格降幅较大。由于油价仍处于底部周期中，在未来两到三个季度内都缺乏大幅反弹动力，非食品价格上涨压力并不大。

往后看，猪肉价格已经连续5个月环比正增长，而且考虑到季节性消费旺季即将来临，同时生猪存栏量、能繁母猪存栏量都处于过低水平，四季度猪肉价格仍有上涨压力。四季度无论是基数原因，还是包括猪肉价格在内的结构性因素都将抬升CPI的重心，但是在经济整体疲弱的缓解下，上涨力度相对有限。

PPI方面主要是受到需求不振和大宗商品价格弱势周期的影响，上游行业出厂价格滑坡严重：石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比降幅较大。从结构上来看，生活资料价格环比自年初以来维持在0 附近并于9 月升至0.1%，而生产资料价格环比则持续为负，生产型价格的拖累指向弱PPI 主要在于去产能持续拖累出厂价格指数。虽然近期原油价格重心有所上移，但是由于我国需求依然低迷，缺乏基本面支撑，大宗商品预计难有持续强势行情，PPI弱势格局四季度仍将持续。

货币政策方面，在当前经济下行压力增加的情况下，管理层更为重视PPI的走势情况，国内宽松政策仍将延续，并存在进一步降准的可能性。

整体来看，前期股市的下跌已经在一定程度上反映了即将公布的三季度经济数据的不佳表现。四季度市场关注的焦点将更多的集中在管理层的稳增长政策推出和落实方面，而且五中全会和中央经济工作会议也将成为市场期待点。市场的风险偏好已经有所恢复，股指震荡攀升的态势或将持续，迎来秋收行情。