利空因素逐步消化 股指有望震荡回升

周五股指延续震荡调整态势，沪指尾盘重回3200点。沪深两市成交量继续萎缩，全天成交仅有5161亿元。但是，深圳成指成交量连续两日超过上证综指，显示小盘股的活跃度在不断提升，市场乐观情绪有所恢复。期指三品种成交继续维持低位，但是IC1509合约表现要强于IF1509和IH1509，与现货市场表现相一致。

昨日国家统计局公布了8月份的物价指数，其中8月CPI 同比2.0%，比上月增加了0.4%，高于市场预期；PPI同比-5.9%，比上月下跌0.5%，已经连续42个月持续下跌。

8月CPI上涨主要是受到食品价格的影响，除了猪肉价格的继续走高，鲜菜和鸡蛋的大幅上涨也是推动CPI上行的主要因素。此外，随着九月大中专院校的开学和中秋、国庆假期的到来，食品价格或进入新一轮消费旺季，尤其是猪肉价格。从猪肉的供给端看，市场供应仍未得到显著提升，生猪存栏量仅小幅反弹。由于生猪出栏时间需要7-8个月， 7 月份刚开始补栏，这轮猪周期推动的价格上行至少会持续到 2016年1-2 季度。而且短期内猪肉供给的增加仍不能赶上需求端上涨的速度，猪肉价格上涨压力仍存，这也使得CPI上行风险增加，四季度或将继续维持在2%上方。

8月PPI下跌主要是是受到生产资料价格下降的影响。由于当前工业生产低迷，产能过剩，有效需求不足的状况仍在持续，而近期大宗商品价格的暴跌也继续施压PPI，并且全球贸易萎缩，出口低迷也不利于PPI的反弹。虽然近期全球经济复苏放缓使得美联储加息预期有所降温，美元指数上行趋势暂缓，但是需求不足也将继续压制大宗商品价格，PPI负增长格局仍将持续。

虽然CPI持续上涨，但是除了食品部门价格上涨外，经济的其他部门的通缩状态并没有明显的改善，尤其是工业部门，经济下行压力还是比较大的。因此，未来货币政策将继续保持宽松的基调。未来为了令经济增速维持在7%左右的水平，稳增长政策将会继续加码。根据财政部9月8日发布的《财政支持稳增长的政策措施》，未来稳增长措施步伐将有所加快，这也有望推动经济基本面在四季度或明年初出现一定的改善。

对于资本市场而言，经过前期的大幅下挫之后，估值泡沫以及杠杠率已基本消化，市场悲观情绪正在逐步缓解。而前期股市的大跌也基本消化了8月经济数据的不利影响，待周末公布完经济数据后，股指有望逐步震荡回升，投资者可轻仓参与多单。