慢牛格局不改 股市仍是实体经济重要融资渠道

编者按：在过去的两周里，沪指从5178.19点高位俯冲至3900点附近，呈现出一日暴跌几百点，上千只股票跌停的血腥场面，这让许多中小股民的账户严重缩水，市场恐慌情绪肆意蔓延。从周末央行降息降准的重磅利好到昨日证监会两次回应股市暴跌，市场救市的呼声高企，监管层在意识到系统性风险趋势后，也开始集中释放信号。

今日，沪深两市双双低开，沪指开盘后不久便再度失守4000点，跌幅一度扩大至5%，创出本轮调整新低3847.88点，随后沪指触底回升，早盘再度走出了一个深V走势，午后沪指涨幅进一步扩大，重回4200点上方，而创业板早盘一度跌逾7%，在跌破2500点整数关口后，维持低位盘整，临近午间收盘陡然拉升，收盘时涨幅达到6.28%。

针对于近期股票市场的深幅下跌，金融界网站连线了中信期货的研究员姜沁，他表示本轮指数下跌主要有以下几个因素：

1）高层严查场外资金，打击伞形信托，融资融券余额连续六日下跌可看出杠杆资金加速流出；

2）IPO抽血与上市公司高管套现起到推波助澜的作用；

3）央行收紧流动性，降息降准预期始终未兑现，货币政策是否发生改变引起市场担忧。

由于上述几大因素加之市场情绪恐慌，杠杆资金强平，造成了踩踏相应，从而引发了恶性循环。在指数暴跌后，降息降准、MLF续作以及重启逆回购为市场注入活力，政策底已显现。本周指数在低位震荡后毫无征兆发力，结合汇金、险资入场的消息，政府力挺股市用意明显。

对于此次股市连续大跌，政府释放救市信号，姜沁表示，目前股市仍然承担为实体企业提供融资渠道、降低融资成本的功能，指数崩盘将不利于实体经济企稳，而且我国债务占GDP比例较高，结合楼市中长期下行预期，导致地方财政收入下降，政府增加融资渠道的同时需要降杠杆，股市是不二之选。因此中长期来看，股市缓慢增长符合高层用意，指数仍将维持慢牛格局。

风格轮动方面，随着投资者风险偏好下降，以及避险考虑，未来持仓结构将更为均衡，中小板持仓比例预计下降，IH/IC有走强可能。基差方面，IC基差出现两次千余点的套利机会，波动加剧吸引部分投资者介入。