上证50和中证500期指交易有助拓展风险管理市场广度

沪深300指数期货上市5周年，即2015年4月16日，将迎来新的小伙伴上证50和中证500指数期货的上市。沪深300指数期货上市5年来，成交量和持仓量每年都上新台阶，价格走势运行平稳，基差基本运行于合理区间，风险对冲和资产配置功能发挥也较为显著。

近几年来，随着A股市场中小板和创业板市场的快速发展，我国多层次资本市场运行已较为成熟。投资者，尤其是机构投资者，多样化、精细化的风险管理需求和资产配置需求更加迫切。从这个角度来讲，开展上证50和中证500指数期货交易，能够拓展风险管理市场的深度和广度，满足投资者对权重股和中小市值股票的资产配置和风险管理需求。上证50和中证500指数期货的挂牌可以进一步完善股指期货产品序列，丰富权益类市场衍生品交易类型，对促进我国多层次市场稳定健康发展具有重要意义。

接下来，简单介绍一下上证50和中证500指数的编制方法和样本构成特点。上证50指数是挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。中证500指数的样本是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况。

从指数的编制方法来看，上证50指数样本股是沪深300指数样本股的子集，流通市值占沪深A股流通市值的比重为30%左右，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业，是反映大盘蓝筹股公司业绩的重要指数。因此，推出上证50指数期货，一方面有利于增强大盘蓝筹股的流动性，提高投资者持股信心，实现股市长期稳定发展；另一方面可以满足机构投资者价值投资和资产配置的需要；三是更好地配合上证50ETF期权，为期权做市商提供有效对冲手段，也为投资者套利的有效实现提供便利。

中证500指数成份股是沪深两市中500只中小市值上市公司，总市值占全市场市值的15%左右。该板块公司数量多、单个公司市值小、行业覆盖面广，更具有成长性。推出中证500指数期货，可以完善这类股票的风险管理机制，提高风险管理的针对性，降低利用沪深300指数期货对冲中小盘市值股票的结构错配，也可以降低风险管理的成本。

总体来说，推出上证50和中证500指数期货，一方面，能够与现有沪深300指数期货发挥协同效应，构建覆盖超大盘、大盘和中小盘股票的风险管理体系；另一方面，有利于促进金融机构创新和产品创新。

当然， 2010年4月16日沪深300指数期货推出后，沪深300指数两个半月从3300点跌至2500点，下跌25%，让很多投资者记忆深刻。可能也担心上证50和中证500指数上市之后，也会导致市场的调整。我们觉得这种担心是没有必要的，因为挂牌新的指数期货，为我们投资者提供了更多交易工具和资产配置手段，我们可以自愿选择是否参与。股票市场的运行主要受宏观经济周期、货币周期及政策周期的影响，涨跌有其内在的运行规律，绝对不会因为增加新的衍生品工具而望而却步。

很多投资者听说中证500指数期货要上市，非常担心创业板的走势。其实，个人认为创业板就目前的位置和估值水平来说，下跌肯定不是因为中证500指数期货的上市，而且尽管中证500指数的500只成分股中主板中小盘股有356只，而中小板和创业板分别只有133和11只，其市值仅占中小板的23.5%，创业板的7%，其实沪深300指数中也有43只中小板股和10只创业板股。所以，中证500指数期货推出后对创业板实质上的影响较小。

上证50和中证500股指期货的交易细则

对比沪深300指数期货的交易细则，上证50和中证500指数期货与其大同小异。相同的方面，首先，合约月份，上证50和中证500指数期货的合约月份也为当月、下月及随后两个季月，合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日，到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易。该合约也以指数点报价，最小变动价位均为 0.2指数点，合约交易报价指数点为 0.2 点的整数倍；交易时间，都是采用集合竞价和连续竞价两种交易方式。集合竞价时间为每个交易日 9:10-9:15，连续竞价时间为每个交易日 9:15-11:30和13:00-15:15，最后交易日连续竞价时间为9:15-11:30和 13:00-15:00。

不同之处有，标的不同，标的指数的样本构成不同；上证50指数期货的合约标的为上海证券交易所编制和发布的上证50 指数，该合约的交易代码为IH，合约乘数为每点人民币 300 元，其合约价值为指数点乘以合约乘数；中证500指数期货的合约标的为中证指数有限公司编制和发布的中证 500指数，该合约的交易代码为IC，合约乘数为每点人民币 200 元。

投资注意事项

由于市场对于上证50和中证500指数期货挂牌交易期待已久，预计上证50 中证500指数期货上市之后，流动性应该不成问题，投资者可以尝试参与交易。投资者在参与上证50和中证500指数交易时需要有一些针对性和注意事项。首先，对于没有参与过股指期货甚至商品期货交易的投资者来说，第一重要的是做好资金管理和风险管理，不能把股票投资中的套住死扛和买入就不管了的习惯完成带入到股指期货交易中来，因为股指期货实行保证金交易，这种习惯容易导致强行平仓和爆仓事件的发生。另外，需要注意股指期货具有双向交易和T+0的交易机制。对于已经有沪深300股指期货交易经验的投资者来说，需要注意的是标的指数样本股的构成及市场风格转换影响分析。最后就是，对于不愿意做趋势交易的投资者来说，可以根据沪深300、上证50和中证500这三个不同标的股指期货之间的差异和市场风格转换进行对冲套利。