A股牛市延续 短期注意防止冲高回落风险

【市场行情】

周三（3月18日），A股延续反弹，大小盘均呈现出放量长阳走势。上证综指高开后震荡走高，盘中涨超2%最高触及3577.66点，再次刷新近7年新高纪录，日K线连收六阳。中小盘指数则低开高走，其中创业板指“新高秀”不断，最高上摸2186.02点。截至收盘，上证综指涨74.45点或2.13%报3577.30点，深证成指涨326.72点或2.68%报12496.24点。两市全天成交约1.1万亿元人民币，与上日基本持平。中小板指收盘涨1.91%，创业板指收盘涨2.13%。

值得注意的是，沪深300股指期货主力合约IF1503尾盘跳水，15分钟跌幅约1%。截至收盘，主力合约IF1503涨67.4点或1.80%，报3813点，贴水33.06点。全天成交97.63万手，持仓4.73万手，减仓38526手。现货方面，沪深300指数收盘涨88.94点或2.37%，报3846.06点。

【市场资讯】

经济、政策方面：

3月18日，国家统计局公布数据显示，与上月相比，2月份70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有66个，上涨的城市有2个，持平的城市有2个。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有69个，持平的城市有1个。国家统计局城市司高级统计师刘建伟对此表示，环比房价因春节因素降幅略有扩大；环比销量因春节因素回落较多，三月份预计销售回升；房价同比继续下降。

3月17日，法国、意大利和德国宣布将申请作为意向创始成员国加入亚洲基础设施投资银行（亚投行），并将尽快向中方提交书面确认函。中方欢迎法国、意大利和德国的决定。作为亚投行意向创始成员国首席谈判代表会议的主席，中方将在收到书面确认函后，根据多边程序征求现有意向创始成员国的意见。如顺利通过，法国、意大利和德国将于两周后正式成为亚投行意向创始成员国。

3月17日，商务部召开例行发布会，发言人沈丹阳会上透露，扩大进口仍将是今年中国外贸政策的主要着力点之一；广东天津福建上海自贸区“3+1”方案已经上报国务院；4月10日起将施行《外商投资产业指导目录（2015年修订）》；正制定加快发展农村电子商务的指导意见。

中金公司3月16日称银行将分拆资产上市，最快二季度启动。该机构认为，资产分拆上市对银行股价推动作用在20%以上，最看好 光大银行（行情601818，问诊），估值或提升50%以上。

近日，上海正联合“一行三会”有关部门，制定上海自贸区和上海国际金融中心联动的方案，内容在50条左右，争取尽快出台。该方案主要包含五方面内容，包括：加快人民币资本项目可兑换先行先试、启动个人境外投资试点、扩大人民币跨境使用、扩大金融业对内对外开放、建设面向国际的金融市场，以及完善金融监管等方面。

3月16日，财政部公布2015年1-2月财政收支情况显示，1-2月累计，全国一般公共预算收入25717亿元，比上年同期增长3.2%；考虑部分政府性基金转列一般公共预算影响，同口径增长1.7%。1-2月累计，全国一般公共预算支出18865亿元，比去年同期增长10.5%，考虑部分政府性基金转列一般公共预算影响为同口径增长9.5%。

3月16日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据显示，2月份，全社会用电量3595亿千瓦时，同比下降6.3%。用电量继2014年8月份以来再次出现下滑状态。

国家统计局3月11日密集发布了一批宏观经济数据，至此2月主要数据基本出炉。从数据上看，除了出口增速大幅反弹外，当月主要宏观经济数据均出现下滑，并创下数年新低，显示经济下行风险仍需警惕，也进一步强化了政策宽松的预期。

中金公司：中国央行在2015年还需再降准六次，每次降准50个基点，以对抗通缩压力。政府还需考虑其他货币政策工具，包括向金融机构再贷款。

央行行长周小川3月12日答记者问时表示：资金进入股市也支持实体经济；今年存款利率上限放开概率非常高；存款保险制度预计上半年出台；M2适度增长没有改变稳健货币政策状况；互联网金融相应政策正在起草讨论；允许满足门槛民营资本设立民营银行。

国务院提出的2015年中央和地方预算草案，全国一般公共预算收入154300亿元，比2014年预算执行数（按2015年口径比，下同）增长7.3%；全国一般公共预算支出171500亿元，增长10.6%；加上调入中央预算稳定调节基金1000亿元，全国一般公共预算收支总量相抵，差额16200亿元，增加2700亿元。中央一般公共预算收入69230亿元，增长7%；中央一般公共预算支出81430亿元，增长9.5%；加上调入中央预算稳定调节基金1000亿元，中央一般公共预算收支总量相抵，赤字11200亿元，增加1700亿元；中央财政国债余额限额111908.35亿元。另外，国务院拟安排新增发行地方政府一般债券5000亿元，增加1000亿元。

流动性方面：

根据央行网站更新的金融机构人民币信贷收支表，2015年2月末金融机构外汇占款较1月份新增422.14亿元；财政性存款余额为37591.24亿元，较1月份减少4705.38亿元。上述两项数据表明，2月份市场因此释放了4283.24亿元的流动性。

17日市场传闻，近日到期MLF（中期借贷便利）3500亿，工行、农行、交行各800亿，中行500亿，建行600亿。基本都增量续作，交行增加至1200亿。按此统计，估计续作总量可能在4500亿至5000亿之间。民生宏观分析师李奇霖表示，近几个月来，外汇占款收缩，新增人民币贷款高增长，均对资金面构成紧约束，如果没有量的配合很难真正引导利率下行，但资金利率居高不下又难以支持经济内生性复苏，所以还会有积极的货币政策。

央行公开市场周二（3月17日）将进行200亿元人民币7天期逆回购。当日7天逆回购中标利率3.65%，上次为3.75%。继3月3日下调后，半月之内再次下降10个基点。当日央行公开市场有350亿逆回购到期，据此测算，央行单日净回笼150亿元。本周（3月14日-3月20日），央行公开市场将有600亿元逆回购到期，无正回购、央票到期。

经国务院批准，财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度。近日，财政部有关负责人就发行地方政府债券置换存量债务有关问题接受了记者采访。财政部有关负责人表示，发行地方政府债券置换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。

市场方面：

证券业协会组织起草了《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引（试行）》，并经协会常务理事会表决通过，现正式向证券公司发布实施。根据《指引》，证券公司以自有资金出资的，融出资金余额不得超过其净资本的200%，证券公司可根据自身风险承受能力确定具体比例。

3月16日晚间有消息称，中国证券业协会已发布《账户管理业务规则（征求意见稿）》，券商代客理财有望合法化。业内认为此举有望激活经纪业务，实现投顾业务资管化，券商股引来重磅利好。

今年3月首周，银证转账净流入证券账户的资金达到1323亿元，创下六周来最高。

截至3月12日，沪深两市共1846家公司披露年报业绩预告，占比63.43%公司预喜；共有1222家公司发布业绩快报，占比64.24%公司去年净利润实现同比增长。

随着2014年年报的逐渐披露，2015年一季度业绩预告也开始亮相。统计显示，在已公布一季度业绩预告的159家上市公司中，逾七成公司业绩报喜。其中，有66只业绩向好股在去年四季度获基金提前入驻。

《证券日报》报道，种种迹象显示，QFII对中国资本市场的投资热情依然高涨，入市步伐加速。来自中国结算的统计月报显示，2015年2月，QFII新开了20个A股账户，沪深两市各10个，这也是QFII连续38个月开立A股账户。至此，QFII开立的A股账户数达到了857个。

2月份两融开户日均不足千户，同去年12月份相比暴跌了85%。但两市融资额度并未下降，余额连创新高达1.26万亿元。且千万市值的土豪环比增长一成左右。

【操作建议】

2月份70个大中城市中环比房价因春节因素降幅略有扩大。2月份全社会用电量3595亿千瓦时，同比下降6.3%，继去年8月份以来再次出现下滑状态，显示经济下行风险仍需警惕，也进一步强化了政策宽松的预期。根据央行网站更新的金融机构人民币信贷收支表，2015年2月末金融机构外汇占款较1月份新增422.14亿元；财政性存款余额为37591.24亿元，较1月份减少4705.38亿元。上述两项数据表明，2月份市场因此释放了4283.24亿元的流动性。17日市场传闻，近日到期MLF（中期借贷便利）3500亿，工行、农行、交行各800亿，中行500亿，建行600亿。基本都增量续作，交行增加至1200亿。按此统计，估计续作总量可能在4500亿至5000亿之间。法国、德国和意大利均已同意加入中国主导的亚洲基础设施投资银行（AIIB，亚投行），这重创了美国试图阻止主要西方国家加入该银行的努力。国务院提出的2015年中央和地方预算草案延续积极财政政策。截至3月12日，沪深两市共1846家公司披露年报业绩预告，占比63.43%公司预喜；共有1222家公司发布业绩快报，占比64.24%公司去年净利润实现同比增长。今年3月首周，银证转账净流入证券账户的资金达到1323亿元，创下六周来最高。2月份两融开户日均不足千户，但两市融资额度并未下降，余额连创新高达1.26万亿元。深港通预计下半年有望正式推出。QFII对中国资本市场的投资热情依然高涨，2月QFII新开了20个A股账户，沪深两市各10个，这也是QFII连续38个月开立A股账户。A股牛市延续，短期注意防止冲高回落风险。