短期期指弱势难改 关注大盘量能变化

消息面，周五有关证监会进一步收紧杠杆资金来源，禁止券商代销伞形信托的消息引起了市场高度关注；周一，中国证券市场将迎来首只场内期权产品，上证50ETF期权将上市；据海关统计，2015年1月，我国进出口总值比去年同期下降10.8%。其中，出口下降3.2%；进口下降19.7%。

近两周，A股市场陷入弱势下跌格局，成交量不断萎缩，沪深300指数两周跌幅超过7%，上周以长上影线中阴线报收，跌幅3.54%。期指主力IF1502合约上周跌幅超过3%，振幅7%，日均成交量保持在125万手左右，依然处于较高水平。

持仓方面，上周期指四合约总持仓量呈小幅上升态势，周五收盘为224007手，其中主力02合约102940手，03合约和06合约分别为67129手和38920手。中金所公布的数据显示，上周02、03和06合约前20名日均净空持仓为2万手左右，总体上空头依然占据优势。

走势分析，上周对市场影响最大的无外乎降准事件，周三晚间央行突然宣布降准，此消息一出，各圈子里一片欢腾。周四早盘的确像大家预想的一样大幅高开，但只想到了开头，想不到结果。当日，沪深300指数竞价高开2.5%，开盘直接跳水回落，起码的冲高都没有，当日收高开光脚阴线跌幅1%，周五再度下跌1.62%，可见市场短期兑现离场非常坚决。其次，作为投机很活跃的分级基金，150172证券B和150118房地产B周四开盘也没有封涨停，也可见市场做多热情和信心很弱。从格局上来看，上周权重板块疲弱，中小板和创业板相对较强，显示目前市场依然是存量资金炒作题材板块。

央行上一次降准，是由2011年底被低于50的PMI采购经理人指数触发的。进入2015年以来，经济下行压力依然较大，PMI等先行指标继续恶化，需求未见好转，企业仍在被动加库存，央行被倒闭降准。从影响上来说，最近全球都在拼命宽松，国内市场对央行此次降准很早就有较强预期。而且，此次降准也有对冲外汇占款减少的目的。

未来牛市能否延续，春节之前能否止跌，我们从长短周期上给出目前我们的判断。首先，大周期，经济增速下滑倒逼政策宽松进而引导股市走牛的大背景和大逻辑依然没有改变，或者说，政策宽松加改革预期将继续与经济转型进行博弈。但就短周期来说，降准之后，很长的一段时间，市场多头将无所期待，空头也少了一个很大的担忧。近几周资金从蓝筹板块持续流出，成交量不断萎缩，大批资金不会因为降准再度快速重返市场，预计此次降准影响远不及上次降息。周末消息面，有关证监会进一步收紧杠杆资金来源，禁止券商代销伞形信托的消息引起了市场高度关注。目前来看，降低杠杆水平，查处各种违规行为是当前证监会工作的重点，另一方面，“注册制”逐步推进，IPO提速明显，目前缺乏足够的做多热情和量能来推动指数快速上行。

操作上，关注主力上方3360点压力及下方3285点支撑，较强支撑3250点，轻仓短空为主，严格设置止损。