A股市场信心缓慢恢复 大幅反弹概率大

市场信心缓慢恢复

中国证券报：上周至今，市场出现企稳格局，对此有哪些判断？此次反弹主要由哪些因素促成？市场信心恢复程度如何？

蒋国云：自上周以来市场出现企稳，逐渐进入底部区域。在下跌过程中创业板指数下跌幅度超过50%，上证指数最大跌幅超过40%，形成足够大的回调，市场逐步走进底部区域。一批优质成长股股价已经不再创新低，底部逐渐抬高，说明价值投资者、成长股投资者陆续进场。市场上的恐怖氛围正在消散，千股跌停的频率已经减少。

中国经济并没有大家想像得那么坏，经济调整是结构性的。近期公布的制造业采购经理人指数（PMI）不乐观，但以互联网、传媒文化等为代表的战略性新兴产业是增长的，这些产业利润的增长速度甚至超过了百分之二十、百分之三十。此外，在降准降息、超跌反弹、价值投资者入场等因素下，市场信心有所恢复。

李云峰：自上周以来，市场止跌企稳，呈现区间震荡格局。经过8月底再次探底后，市场迎来反弹机会，但投资者信心仍然疲弱，筑底不可能一蹴而就。

此次企稳主要有以下几点原因：美联储推迟加息，人民币逐步企稳；清理配资逐步完毕，去杠杆所导致的被动杀跌动能衰竭。

目前市场较为脆弱，长线资金仍在观望，更多是短期资金在博弈，快进快出，市场信心的恢复有待于长线资金持续入场。

中国证券报：中小创板块反弹力度明显，如何看待目前中小创的投资？未来市场是否会回到2013年的结构性行情逻辑？

蒋国云：未来行情的主升浪、演绎的行情、投资的热点仍将在中小创，因为它们代表着中国未来经济转型的方向。去年到现在的行情中领涨的一直是中小创板块。随后中小创的下跌也带领主板下跌，在行情演绎过程中领涨领跌。

中小创可能很难再出现群魔乱舞的普涨局面，将演绎为结构性行情。一批真正有行业前景的、公司治理优良的、具备做大做强潜质的企业将脱颖而出，有可能进入慢牛阶段。而纯粹靠炒作概念和炒作题材的企业估值将不断回归，当然我们并不认为这样的股票会像香港、美国那样没有下限地下跌。经过这轮下跌，政策层面会对金融改革更加谨慎，注册制等一系列制度都需要更加严格的论证，那么壳价值在相当长的时间内仍然存在，这些企业的壳价值将支持市场的底部。

市场回到2013年的结构性行情是大概率事件。这样的行情会使研究能力强的机构在市场中脱颖而出，而散户、没有研究能力的机构将逐渐在市场中被淘汰，普涨行情将结束。

李云峰：中小创的反弹更多表现的是一种超跌反弹。目前来看，经济发展的大机会仍在新兴产业，但市场对此预期已经非常充分。以创业板为代表的新兴产业经过几年的牛市行情，需要相当长的时间消化估值。在当前的市场环境下，必须严把估值，慢慢精选有业绩支撑的优质成长股进行布局。

创业板的牛市行情差不多从2013年就启动，那时很多板块的估值还处于低位，所以会出现结构性行情。而经过几年的上涨，创业板估值整体高企，未来更多是个股行情。