国金策略李立峰：“红二月”成主基调 A股将提前透支“两会”行情(附金股)

（原标题：国金策略李立峰：“红二月”成主基调 A股将提前透支“两会”行情(附金股)）

【国金证券二月金股组合】

通威股份、恒生电子、中兴通讯、东方雨虹、美亚光电、建投能源、恒瑞医药、恒顺醋业、中炬高新、劲嘉股份

二月A股策略—李立峰：红二月，将提前“透支”两会行情

1)MSCI计划将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，目前看通过的可能性大。对于A股纳入因子扩大市场咨询结果，MSCI官方回应表示，最终市场咨询结果将在3月1日前公布。据此前安排，MSCI计划分两阶段将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，实施时间将分别在2019年5月和8月，不排除外资趁宣布之前提前布局；

2)中央“两会”召开临近，“科技创新”成为此次会议主基调。“科技创新、经济结构调整”已然成为各地方“两会”的主要议题点。我们预计“人工智能、工业互联网、物联网、云计算、5G、高端制造、新能源、科创板”等将成为今年政府工作报告中主要阐述的方向。

3)投资建议：“红二月”成主基调，A股将提前透支“两会”行情。我们倾向于A股“躁动行情”有望延续，但指数运行的过程或相对曲折，指数阶段性回暖在一定程度上提前透支“两会”行情，指数上行的高度受制于基本面(企业盈利)的下滑。

行业(个股)配置上，考虑到当下A股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们仍主推外资青睐的“大金融(银行、券商、保险)”板块，其次受益于煤价下跌的“火电”板块，对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通信”等。另外主题投资上，我们主推“人工智能、5G产业链、新能源、创投”等。

风险提示：海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。

电新—姚遥(通威股份)

通威股份推荐逻辑

行业层面，看未来1~2个季度，板块基本面仍然是正面因素占主导，主要受到几个因素催化：1。政策及规划的落地；2。产品价格的强势；3。企业盈利一致预期的上修。

中环和协鑫两大硅片龙头企业在节前宣布提高2月硅片产品报价，虽然隆基暂时没有跟涨，但节前提价本质上还是预示了节后中下游的旺盛需求和高开工率，涨价蔓延是大概率事件，而且我们了解到部分龙头企业春节期间全程开工，这也从另一角度印证节后旺盛的需求展望。

因此当前位置我们还是比较看好整个光伏板块，标的上选择通威主要基于几个原因：1.2019年预测PE估值仍然是几个龙头里面最低的(当前股价对应2019年13倍)；2。之前市场对一季度多晶硅价格的预期比较悲观，现在看来明显好于预期，且公司另一主要产品PERC单晶电池的价格1月份以来也继续维持强势；3。由于产品价格表现超预期，Q1出货又十分旺盛，预计公司一季度业绩同环比表现乐观。

盈利预测：预计2018~2020E年净利润分别为20.9、32、40亿元，对应EPS 0.54、0.83、1.02元。

风险提示：国内政策落地及执行效果不及预期；国际贸易环境进一步恶化；海外市场增长不及预期。

通信-罗露(恒生电子/中兴通讯)

恒生电子推荐逻辑

金融监管深化与金融创新双轮驱动，金融机构新增信息化需求可为公司带来约20亿新增收入空间。科创板、沪伦通、资管新规、CDR等新政策带来的需求成为加强监管之后，公司新一轮的成长动力。1月23日中央深改委审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板进入最后落地阶段。科创板在发行、交易、退市、投资者适当性等方面将实行新的制度，带来新的IT需求。初步测算，券商、基金、保险、银行理财和大型私募科创板的IT改造需求将为公司带来10亿左右的新增收入空间。此外，资管新规带来的银行综合理财系统改造和银行系理财子公司系统建设需求、私募机构信息化、沪伦通、CDR、券商托管等业务也将给公司带来相当收入增量。

创新业务进入利润释放期，子公司逐渐盈利，海外业务布局不断完善。互联网业务已成为公司业务成长的重要推动力，2018Q3实现收入3.21亿，增速最快达63.71%。上半年以恒生聚源为首的多家子公司均已实现盈利，其中聚源实现净利润1998万，同比增长414%。随着新业务进入利润释放期，费用端上升压力缓解，公司净利率有望逐步提升。我们认为，金融IT行业专业性壁垒高，客户黏性强，新进入者短期难以构成威胁。同时，公司积极拓展海外业务，通过收购大智慧(香港)41.75%股权，公司共计持有大智慧(香港)96.45%的股权。此次收购将进一步完善公司海外市场布局，强化在香港中小型券商交易系统市场的领先地位。

云和AI布局逐渐完善，Online战略迅速推进。公司投资系统在保险行业市占率超过90%，基金行业市占率超过80%。2013年起公司积极进行云布局，在经纪业务、财富管理、资管等垂直领域分别设立子公司。我们认为，依托在传统金融IT领域的龙头地位，公司向SaaS转型具备天然优势，看好其在SaaS时代延续在金融行业的领先地位。同时，公司顺应金融智能化发展，通过AI技术为企业提供整体解决方案。目前公司金融AI产品总数达16种，场景落地案例达117个。其中智能投 顾产品“智能小梵”目前合作金融机构超60家，总用户数超过900万；晓鲸与天猫精灵、京东叮咚及小爱同学等合作，通过语音唤醒提供相关金融服务。我们认为，公司在金融AI领域业务布局正持续完善，“Online”战略加速推进，未来将进一步拓展人工智能技术落地应用场景。

投资建议：预计公司2018-2020年实现净利润分别为6/7/9亿元，EPS 0.9/1.2/1.4元，建议投资者积极关注。

风险提示：国内市场需求低于预期； 海外市场拓展不达预期。

中兴通讯推荐逻辑

“临时牌照”即将发放，中国5G商用进程提速，主设备商受益最为确定。此前召开的中央经济工作会议提出：加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。苗圩部长前期表态今年将发放5G临时牌照，预示着5G商用进程将加速推进。基于产业链调研，我们认为三大运营商2019年的资本开支总额中性情形下将比2018年增长5%；悲观情形下与2018年持平，乐观情形下比2018年增长15%。无论何种情形，从结构上看，无线侧资本开支占比都将加大，公司将充分受益。我们预测2019年中国5G基站的建站规模在10-15万站，公司预计将获得其中30%市场份额。

公司经营快速恢复，加大研发投入为5G蓄力。中兴禁运事件给公司短期财务指标和海外市场拓展带来了较大压力，但并不影响公司的可持续经营，公司核心能力依然保持。全球主要国家5G规模商用在2020年，禁运事件不会影响中兴在未来5G时代的市场格局。依托公司在5G技术上的时间、性能和成本等三个领先，依然有望成为5G时代通信设备商市场格局再平衡的最大受益者。从1月23日IMT-2020(5G)推进组公布的5G技术研发试验第三阶段总结来看，华为、中兴表现处于绝对领先位置。公司在解禁后加大5G研发投入，三季报产生研发费用34.65亿，较上年同期增长37.5%。总体来看，公司经营快速恢复，研发投入不降反升为未来抢占5G市场打下良好基础。

预期公司2019年Q2实现单季盈利10亿，完成从业务恢复期到成长发展期的切换。公司运营商业务和政企业务2018Q4预期将完全恢复正常，最大的业务不确定性来自消费者业务。公司手机终端业务主要为运营商定制，禁运事件前主要客户来自欧洲和北美市场。根据产业链调研，类似2B2C类项目的供货周期为6-9个月，2019Q1前终端业务难以实现大幅改善。我们认为，单季盈利重回10亿是公司业务全面恢复的标志。根据我们的模型预测，公司单季盈利有望在19年Q2重回10亿水平，同时伴随5G商用展开，公司将进入新的成长发展期。

投资建议：我们预计，公司2018-2020 年归母净利润分别为-66、48、65亿元，对应EPS(1.57)/1.14 /1.56元，目标价25元，建议投资者积极关注。

风险提示：终端业务恢复不达预期；运营商集采份额不达预期；运营商资本开支不达预期。

建筑建材-黄俊伟(东方雨虹)

东方雨虹推荐逻辑

长期逻辑：雨虹兼具“销售+布局+产品”三大优势促市占率提升。1)从需求端来看，根据我们的测算防水行业市场规模约1400亿元，在房地产施工加速、基建恢复性反弹的背景下，行业平稳增长，增速约5%。2)从供给端来看，目前防水行业集中度低(龙头东方雨虹市占率不足8%)，公司产品优于同业，布局覆盖全国，受益前期的深度绑定大地产商战略，未来长期受益于地产集中度的提升。近期公司组织架构调整，未来渠道端将进一步下沉三四线城市，长期受益三四线城市消费升级。

短期催化：经营质量提升和盈利能力回暖。1)经营质量稳步提升：自上而下来看，2018年11月李克强总理在国务院常务会议上指出要抓紧开展专项清欠行动，切实解决民营企业应收账款问题；自下而上来看，公司自10月以来通过更改考核机制(重视应收账款回款及经营活动现金流)，我们预计公司2018年年报经营情况将大幅好转。2)盈利能力恢复性回暖：2018年10月布油冲至87元/桶后逐步回落，公司营业成本以原材料为主，与石化产品关联度较高，原油价格回落利好公司盈利能力恢复。

盈利预测：我们预计公司2018-2020年归母净利润达16/18.6/22亿元，EPS为1.06/1.24/1.48元，对应增速28%/17%/18%，给予买入评级。

风险提示：地产下行超预期、原材料上涨超预期。

机械-卞晨晔(美亚光电)

美亚光电推荐逻辑

国内色选机市场稳定，年均增长6%-8%。色选机主要用于农产品检测分选，大米、杂粮、茶叶是最主要品种。近年国内粮食作物产量趋于平稳，食品质量要求提高带动色选机使用率上升，预计未来三年国内色选机需求量保持6%-8%增长。海外市场色选机需求规模较国内更大，美亚光电等领先企业立足国内开拓海外，积累品牌认可度，开发增量市场。

色选机业务：稳定行业格局中强化优势地位。色选机市场已基本实现国产化，国产品牌市场份额超过70%，主要厂商均位于安徽合肥，包括美亚光电、泰禾光电、中科光电等企业。美亚光电在收入规模与盈利水平上均处于行业前列，2018上半年公司色选机业务收入3.42亿元，同比增长9.4%，毛利率50.5%。公司今年8月公布拟扩充涂装、钣金等配套部件产能，将进一步提升主机品质、强化优势地位。

受益口腔医疗行业新周期，高端医疗影像设备打开成长空间。医疗技术在种植、正畸等高附加值项目的突破，很大程度启发了增量市场需求。消费升级驱动下，民营口腔借助专科连锁模式快速扩张，包括通策医疗在内的主流民营口腔品牌近三年门店数量和收入增速均在30%左右。CBCT作为前端检查设备，能够降低诊疗难度、提高医师效率。在下游口腔服务端与患者终端相互驱动，开启口腔医疗机构硬件配置升级新周期。预计国内新增口腔医疗机构对于CBCT年均增长20%、市场需求超过20亿。

国产设备具备性价比优势，卡位需求空白实现业务突破。近年国产口腔CBCT设备取得巨大成功，美亚+朗视两家国产品牌销量行业总量占比近半。美亚成功的关键在于推出了适宜口腔诊所的高性价比设备，从而打开了民营口腔诊所的庞大市场需求。近三年公司口腔CT设备收入复合增速75%，品牌认可度逐渐增强。公司作为国产高端医疗影像设备创新先行者，进口替代趋势加速下，有望进一步释放成长空间，预计口腔CT设备业务仍有30%以上增长。

投资建议：预测公司2018-2020年归母净利润分别为4.32/5.02/5.85亿元，对应EPS分别为0.64、0.74、0.87元，给予“增持”评级，6-12个月目标价25.0元。

风险提示：色选机行业需求下降的风险；民营口腔医疗机构发展放缓的风险；口腔CBCT设备竞争加剧的风险；医患社会问题、医疗事故的风险。

环保-孙春旭(建投能源)

建投能源推荐逻辑

电价提升，利用小时数提高，售热量同比大幅增加：公司业绩大幅提升的主要原因有：1。河北省全社会用电需求持续增长，公司控股发电机组平均利用小时同比提高，发电量同比增加；2。公司热力业务规模进一步扩大，售热量同比大幅增加；3。自2017年7月1日起，河北省南、北电网燃煤发电机组上网电价分别上调1.47分/千瓦时和0.86分/千瓦时，公司控股发电机组平均上网电价同比提高。

纯正火电标的，火电装机占比100%：公司是河北省最大的独立发电公司，是河北省电力投资主体。目前公司控股发电机组主要集中于河北南部电网，控制装机容量占河北南部电网22.80%，占河北省总装机容量的13.21%。公司发电量持续稳定增长，18年上半年公司控股运营的9家发电公司共完成发电量199亿千瓦时，完成上网电量186亿千瓦时，同比分别增长20.71%和20.97%。18年前三季度公司归母净利为2.83亿元，同比增长19.13%，这是公司自16年三季报以来首次业绩正增长。

煤炭价格有望下移，公司业绩弹性大：13年以来，煤炭行业固定资产投资呈现逐年下滑趋势。随着煤价持续高位，2018年前11个月我国煤炭行业固定资产投资额增速达到6.80%，同时我国原煤产量也明显提升，煤炭行业整体供需将逐步宽松。我们预计19年煤价中枢将进一步向500-570 元/吨的绿色空间回归。公司历年发电平均单价和秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格幅度变化趋势保持一致。因此，我们认为在煤价下行阶段，公司发电平均标煤单价下降的幅度较高，具有较高的业绩弹性。

投资建议：预测公司18-20年营收为131、143、151亿元，归母净利为3.98、8.18和11.92亿元，EPS为0.22、0.46和0.67元，对应18-20年PE为26、13和9倍，PB为0.96、0.92和0.85倍。目前公司PB估值处于低位，给予19年1.2倍PB，对应目标价7.7元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：煤价下降幅度不达预期的风险。标杆电价下调的风险。河北省外购电大规模上涨带来的风险。

医药-王麟(恒瑞医药)

恒瑞医药推荐逻辑

2017-2019:创新药迎来第一波收获期，阿帕替尼&艾瑞昔布新进入医保，重磅品种快速放量。吡咯替尼，19K，白蛋白紫杉醇等陆续上市，创新药产品线有望维持50%以上的增速。2019年创新药主要看点为近两年获批4个新药(预计PD1近期获批)。

2019-2022:创新药-肿瘤管线集中爆发，公司在肿瘤领域小分子和单抗有着深厚布局。I-II期临床品种逐步进入三期临床或上市，对公司业绩贡献，比如瑞玛唑伦、PD-L1、CDK4/6、PARP、SHR3680、贝伐珠单抗biosimilar等。美国市场，“吡咯替尼孤儿药适应症”及“PD-1联合阿帕替尼”有望上市。

2018-2022:制剂出口稳定增长，国内仿制药带量采购影响有限。公司仿制药产品线积淀深厚，且几乎都为注射剂，有望抓住仿制药一致性评价 & 制剂出口的行业大趋势，演绎行业强者恒强逻辑。带量采购影响对于注射剂预计较慢，目前仅右美托咪定一个品种纳入4+7带量采购目录，2019年业绩影响有限。给予公司2-3年时间窗口期，预计创新药利润有望达到一半以上，仿制药带量采购负面影响弹性逐步被压缩。

盈利预测：2018-2020年EPS1.09、1.42、1.82元，对应增速25%、31%、28%， 当前估值对应18-20年56、43、33倍。

风险提示：仿制药带量采购风险，注射剂带量采购进度超预期；国内及美国研发进度低于预期；国内创新药销售不及预期。

食品饮料-寇星(恒顺醋业/中炬高新)

恒顺醋业推荐逻辑

今年春节来看，调味品动销相对表现平稳。各主要公司均有相应促销，包括海天、厨邦、恒顺等，也都是集中在主力单品上进行促销，各地方促销力度不一致，根据调研来看，整体终端增速环比均有加强，同比来看我们预计增速有望和去年同期基本持平，下降迹象并不显著，调味品在餐饮和家庭需求粘性的存在，难以受到宏观经济下行太多的影响。整个春节来看几家主要调味品龙头基本面基本保持平稳，从食品板块整体来看要优于白酒次高端表现。

分公司来看，恒顺基本面持续保持向好趋势， 18年前三季度恒顺醋业实现营收增速+10.8%，实现归属上市公司净利润增速+50.7%，扣非增速 +22.7%，基本符合预期。其中Q3收入端环比Q1/Q2还有所提速，主要得益于公司上半年地推工作成效显著，并于9月份正式开启了“百日会战”活动，相比上半年活动买赠力度更大，推动了前三季度乃至全年的冲量。同时在毛利率、费用率、所得税三者共同推动下，主业的净利率实现18.64%，同比大幅提升5.63ppt。全年来看，得益于工作扎实的市场基础工作，年初以来市场反馈持续呈现良性状态、大部分区域渠道库存较合理，同时主要竞争对手未见有效跟随，叠加Q4更大力度的市场营销活动“百日会战”保障，同时也考虑到17Q4收入基数不高，因此我们认为Q4恒顺收入同比增速环比提速的趋势仍有望继续保持。另外，公司于1月5日发布公告宣布对恒顺香醋、恒顺陈醋、恒顺料酒等五个品种的产品进行出厂价格调整，价格调整从2019年1月1日开始实施。提价产品18年全年合计销售额约2.36亿元，占整体收入比重约15%。我们测算后认为本次提价将对19年产品均价和收入贡献约2pct增量，同时有望增厚公司净利润。且估值始终处于历史中枢之下，安全边际较高。

盈利预测：预计2018-2020年营业收入17.60亿元/19.70亿元/21.65亿元，同比+14%/12%/10%；在不考虑Q4存在非经常性损益的假设下，预计18-20年公司归属母公司净利润为2.85亿元/3.05亿元/3.42亿元，同比增长+1.5%/7.0%/12.1%，按照最新股本对应EPS0.36元/0.39元/0.44元，目前股价对应PE为32X/30X/27X，维持“买入”评级。

风险提示：需求下滑；内部改善不达预期；食品安全问题。

中炬高新推荐逻辑

酱油行业中，根据我们第三方调味品终端数据显示，12月份海天、中炬高新均为双位数增长。春节前部分区域渠道反馈，海天、中炬高新酱油品类增速保持在10%以上，动销良好。不过海天由于估值较高，我们还是重点推荐走差异化的中炬高新。从快报来看公司年报目标全部达成：收入41.3亿元，归母净利润5.85亿元，18年完美收官。18Q3美味鲜业务因基数和台风“山竹”及原材料成本上升影响导致收入利润略低于预期，18Q4尽管因快报未披露美味鲜业务收入利润，不过根据我们对公司调味品业务终端调研，认为18Q4美味鲜公司收入增速应环比18Q3(+6.41%)有所改善，预计在10%增速以上，利润增速应环比18Q3(+1%)有较大幅度改善，预计在15%增速以上。整体来看，美味鲜业务业绩预计将符合我们预期。另外公司董事会成员变更，预计19年有望迎来较大改善： 2018年11月15日，公司完成了第九届董事会选举，宝能系占据了9个董事会席位中的4席，同时宝能系陈琳被选举为董事长。未来公司有望对标海天，提高员工人均产出和效率，并推出更多激励机制，激发员工活力，进而推动业绩增长。另外，19Q1公司可能面临18Q1收入的高增速基数(+18.4%)，同时叠加宏观经济下行预期，增速有下行压力，但是我们认为不应过分悲观，原因在于公司拥有库存+费用武器来应对高基数和外部环境的变化，19Q1仍然值得期待。

整体来看，在食品饮料行业中一季度目前高端白酒批价还在观望之中，尚待回调之时，我们认为应该做好防御工作。我们持续看好调味品板块的稳定性，板块整体估值虽高但逆势下具备良好穿越周期能力，我们持续将调味品板块列为近期大众品首推，节后预期将有较好防守属性。核心推荐中炬高新、恒顺醋业。

盈利预测：预计中炬高新2018-2020年收入分别为41.67亿元/47.12亿元/56.90亿元，同比+15.46%/13.08%/20.76%；归属上市公司净利润分别为6.07亿元/7.47亿元/9.37亿元，同比+42.75%/23.05%/25.51%，折合EPS分别为0.76元/0.94元/1.18元，若不考虑扣除房地产市值则对应PE分别为42X/34X/27X，维持“买入”评级。

风险提示：后续费用加剧或效果不达预期；股东减持风险；房地产销售不达预期。

轻工-揭力(劲嘉股份)

劲嘉股份推荐逻辑

传统主业烟标业务随烟草行业转暖恢复较快增长。2016年，受政策影响以及渠道库存过高等因素影响，烟草行业出现产销量下滑的状况。2017年，行业企稳回升，2018年行业延续稳中向好的趋势。其中，全国一、二类卷烟、短/中/细/爆烟品等新型烟草产品销量均保持较高速度增长，细支烟增长尤其显著。前三季，烟草行业完成卷烟产量3557.54万箱，同比增长2.34%；烟草行业工业总产值同比增长9.04%。公司在烟标业务上具备领先同业的核心竞争力，主要体现在：客户多且质量高。公司与全国19家烟草工业公司均有烟标生产配套合作，为多家大中型卷烟厂累计开发、设计、印制了上百个品牌及规格烟标；技术优势与设计优势。公司研发人员占比约11%，累计授获的专利数量逾500项，设计的作品曾荣获世界包装组织、“世界之星”包装设计大奖等包装行业最高奖项；稳健的整合能力。公司近年来仍在进行烟标行业的外延并购，共享资源与收益。在烟草行业复苏的大背景下，公司的烟标主业持续做大做强，2018年前三季同比增长8.19%，是2016年以来最高。高端彩盒包装业务保持高速增长。公司近年来持续拓展烟酒、电子产品和药品等产品的彩盒高端包装业务。2017年，公司与茅台合资成立申仁包装，2018年重点推进申仁包装的产能扩改建、技术升级和优化生产工艺等工作。目前，申仁包装的主要产品包括茅台53度飞天和天朝上品等酒包和手提袋。根据茅台集团的“十三五”发展战略规划，到2020年，茅台集团的白酒产量将达到12万吨，其中龙头产品茅台酒将达到5万吨。申仁包装是茅台集团包装一体化战略的实施主体，未来将覆盖整个贵州省的酒包业务，包括茅台集团及其他酒厂的包装任务。除了茅台以外，公司也在不断开发新产品新客户，新开发了劲牌、红星二锅头和江小白等知名白酒品牌客户。前三季，公司实现彩盒产品的销售收入同比增长76.26%。

最大的看点：新型烟草政策放开，加热不燃烧产品实现国内销售。截至目前，国内尚未出台具体的新型烟草相关的具体政策。近年来，中烟总公司对新型烟草的发展密切关注。2018年7月5日，新型烟草制品发展座谈会提出要把握新型烟草制品的战略定位，结合市场实际来积极稳妥地推进新型烟草制品与传统卷烟的协调发展，并从研发、政策和法律三个层面为新型烟草进行了准备和定调； 7月17日，国家烟草专卖局发布了关于印发2018年全面深化改革工作要点的通知，提出“继续深化新型烟草制品创新改革”。云烟和川烟已经有类似IQOS的产品在韩国市场上试水销售，云烟2018年11月已经推出第二代多款加热不燃烧产品，湖北中烟和川烟已有烟具在国内市场上提供体验。而在国际市场上，从菲莫国际和美国FDA官员对外交流情况看，2019年FDA批准IQOS在美贴上“减害”的标签在美国市场上销售是大概率事件。国产产品的研发和迭代、相关国家标准的制定，以及外部市场的影响等等因素，我们认为国内新型烟草行业政策有望在2019年明朗化。而劲嘉股份将会受益于政策的催化和实质性的业绩成长。公司的全资子公司劲嘉科技对低温不燃烧器具及电子烟等新型烟草产品已经累计多年研发投入，已获得该领域有效专利总数40项，包括发明专利12项和实用新型专利28项；公司在烟标主业的公司中，与中烟系统各公司合作范围最广，这是公司发展新型烟草业务的基础。截至目前，公司已经与云南、上海、河南、山东、广西和重庆等中烟公司展开新型烟草业务的合作；与云烟的合作公司最深入，最有价值。以利税总额计算市场份额，云烟是国内最大的地方中烟公司，市占率在20%以上。同时，云烟在加热不燃烧产品的研发方面走在国内同业的最前列。产品2018年已经在韩国市场上市，11月底又发布了第二代多款产品，包括全球首款可燃可烧的烟具和烟支。公司与云南中烟公司签署了战略合作协议，共同推进新型烟草制品领域的技术研发、产品生产以及销售推广。公司已经与云南中烟下属子公司华玉科技共同设立子公司，进一步推进战略合作。劲嘉科技与小米旗下的生态链企业米物科技、深圳市南桥前海创新基金设立合资公司因味科技，依托其强大的智能配件研发及相关配套能力，目前主要的方向为蒸汽电子烟及加热不燃烧烟具的工业设计、专利技术研发及生产等领域。

盈利预测：预测公司2018-2020年EPS分别为0.48/0.59/0.78元，对应PE分别为19/15/12倍。

风险提示：烟草销量大幅下滑；新型包装发展不达预期；新型烟草业务推进不达预期。