科创板+注册制 才是价值千金的利好

（原标题：科创板+注册制 才是价值千金的利好）

下午看到一条网友评论，说A股目前最大的矛盾，是实验田、战略太多和韭菜短缺的矛盾。

一派胡言！科创板+注册制，才是价值千金的利好！

回归正题吧，很多朋友看到科创板和注册制瑟瑟发抖，我们给大家稍微讲一讲。首先是科创板，大家最大的恐慌不过于——板太多了钱不够用。前有沪深主板、创业板，后有新三板，难产了一个国际板，腰斩了一个战略新兴板，现在又来一个科创板。眼瞅着大板生小板，钱却没有实质性的提升。但是我们说几点。第一，科创板的重点首先在于是场外市场，和当初的新三板一致，与目前相对成熟的二级市场直接隔离，而且科创板明显是针对小企业的，很可能整个科创板加起来的融资额都不会比主板一只巨无霸更大，因此大家倒不妨参考一下即便是15年三板最火爆的时候，对主板的分流其实并不明显。

第二，眼瞅着消息一出市场又跪了，下午某会站出来紧急找补——将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。什么意思呢？有门槛的！不是你想投就投的，保不齐会和当初三板一样，设置50万的准入，筛选掉一批散户，这样实质上的分流就更加有限了。

第三，这个观点有点不合时宜，我们认为科创板最终的成果可能就是试点注册制。毕竟中国资本市场历史上有太多的这板那板，大家听过的新三板，还有很多朋友不太熟悉的新四板，上交所酝酿着抢生意但是最终难产的战略新兴板，甚至咱们不妨把各个期货交易所也加上。实际上最后活跃性最高，热度最大的也不过就是新三板，然而眼下，新三板已经成为一潭死水。原因何在呢？很简单——二级市场不行，谁还愿意去场外市场找更不行的股权讲故事？这也是为什么几乎所有的创投类公司，在三板上市时遭遇疯炒，而最终还是尘归尘土归土了。所以大家在担心科创板抢生意的时候，要首先明白主次——科创板也好，新三板也罢，他们的存活首先取决于主板创业板这些主流二级市场的估值抬升。如果不搞出一个主板的长牛，那么场外市场也就仅仅是一个短线的赌场而已。

所以总结一下一句话：科创板对主板无法构成实质性分流，把科创板做好，必然要提升二级市场的科技股估值，若非如此，科创板则可能会成为短期游资炒作的噱头。不过也仅此而已。

再说说注册制吧。市场一听注册制就又软了。IPO批文缺席利好的近端次新，长油重新上市利好的壳资源，涨的好好的突然挨了闷棍，香饽饽转眼成了烫手山芋，金力永磁大阴棒，对投机情绪杀伤力不容小觑。

本质上还是那句话，场外市场和A股的壳资源价值没关系。然后从注册制本身来说，说实话，落地应该被解读为利好才对。我们还是说几点：

第一，之前市场担心的是全面推行注册制，那对市场的影响就大了；现在靴子落地，只是在科创板试点，并没有全面铺开的意思，还要怎么样？领导们终于学会了在一个封闭的场外市场先做做实验，而不像熔断一样上来就全面实施了，市场还要跪，这跪的没有道理。

第二，说注册制是惊天利空的，奉劝大家回过头去看看过去三年A股所经历过的血淋淋的核准制IPO。至少我们能确定一点——市场机制下，一旦转入熊市，注册制会倒逼部分企业放弃或延缓在估值下行的市场中发行上市的时机！就这一点，难道不比风雨无阻上两家要强吗？

第三，也是比较远的一点。注册制的试点，还意味着一件事情。就是行情目前开始见底，但真正的暴力牛要多等等。后续随着科创板来临，不排除管理层会有更多重磅的改革试点在科创板推进，注册制搞了，T+0要不要搞，开放涨跌幅要不要搞？更重要的退市机制要不要搞？A股的下一轮超级牛市，必然要在全面的改革试点以及嫁接过度后，才会真正开启。

但是对于A股来说，如果真的以机制改革为契机展开一轮牛市，那么真的很可能将是一轮超级长牛！！同时，此前的高层连续表态——A股的政策底部再进一步夯实。