资金扎堆结构热点 成长股仍是后市主攻方向

本周四，市场震荡回落，延续横盘震荡走势。盘面上前期强势品种领衔调整，热点呈现结构化特征，大小盘量能显著分化。这些恰恰印证了当前市场依然 处于存量博弈格局当中。机构认为，当前投资者风险偏好水平已开始提升，中期乐观下可无惧短期波折。机构同时指出，成长股依然是后市的主攻方向。

止步六连阳 沪指险守3600点

本周以来，市场快速反弹势头渐止，上证综指围绕3600点附近展开横盘震荡走势。与之伴随而来的是前期市场“二八”风格的重归弱化，权重股重新 步入休整过程，市场转而围绕局部热点。昨日沪深两市双双高开低走，期间沪市成交延续缩量格局，止步六连阳，而“中小创”品种交投活跃，量能出现了明显的放 大。

上证综指本周四高开后，受到券商股拖累逐级走低，午盘一度跌逾1%退守3600点关口，最低触及了3603.23点，午后受到题材热点的带动止跌回升，尾盘一度成功翻红，但随后临近收盘时，股指再度跳水，最终收报3632.90点，下跌0.48%，失守5日均线位置。

深市各主要指数亦出现了高开后震荡回落走势。其中，创业板指高开0.50%后震荡回落，一度下挫近2%失守2800点，午后一度反弹并翻红，但尾盘再度跳水翻绿，2800点也得而复失，最终创业板指下跌0.76%至2783.30点。深证成指走势也十分类似，昨日下跌0.33%，收报12635.39点。

28个申万以及行业指数昨日仅11个收红，电气设备、有色金属、 农林牧渔、汽车、电子和国防军工指数涨幅居前，昨日分别上涨2.03%、1.30%、1.12%、0.88%、0.72%和0.62%；非银金融、商业贸 易、银行、建筑装饰和传媒指数昨日的跌幅均超过了1%，分别为1.89%、1.17%、1.17%、1.11%和1.02%。由此可见，前期资金关注度相 对较低的行业板块昨日表现更优，而前期强势品种成为调整的“主力军”。

除了前期强势品种纷纷“熄火”、热点呈现结构化特征以外，大小盘量能的强烈对比成为市场又一明显特征。昨日沪市合计成交额仅为4828.33亿 元，与前一交易日基本持平，继续维持缩量状态，深证成指的成交额也只是在前一交易日的基础上出现了小幅放量，报3608.16亿元。相反创业板指数昨日的 成交额达到了830.95亿元，是7月20日以来的新高，中小板综指也以3267.48亿元的成交额，刷新了6月15日以来的新高。

存量格局主导 局部热点活跃

其实归结起来，近期以来市场中诸如风格的频繁快速转换、强势品种的休整、“中小创”及题材股交投的升温以及热点的结构化特征都与当前市场仍然处 于存量博弈格局有关。不过机构仍然普遍看好后市，认为虽然前期阻力位也已经到来，指数的振幅将明显加大，但市场仍将以更缓慢的步伐演绎后续的反弹。而成长 股依然是主攻方向，风格彻底转换的条件并不具备。

中泰证券指出，目前市场仍然处于存量博弈阶段，但是投资者风险偏好水平已开始提升。融资余额数据重新回到1万亿水平之上，部分新增资金通过融资杠杆入场，说明市场情绪已经回暖，市场在宽幅震荡中将逐步走强。

由此，中信建投表示中期乐观无惧波折。其认为，市场近期的反弹是对于改革加速以及经济好转的中期逻辑进行演绎。历经前期股灾后，市场未来的走势应会更加平缓和悠长，在中期乐观的背景下，对于短期市场的波动可以更加淡然。

至于主攻方向上，国泰君安认 为，在目前市场风险偏好回升的情况下，这种高风险偏好投资者所偏好的成长股有望获得市场资金的青睐。接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、 转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小。而A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融 资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。在风险偏好提升背景下，主题投资的重要性将继续凸显。