春季攻势启动 融资强调逆向思维

本周一股市迎来开门红。随着主板大盘以及中小板、创业板指数联袂创出新高，有理由相信一轮春季攻势已经启动。但在增量资金入场速度明显放缓的背景下，本次春季攻势在力度和领涨品种上或将与去年四季度存在显著区别。对于融资资金来说，继续秉承过去的思维惯性加仓权重蓝筹股的效果未必良好。分析人士建议，在市场系统性机会显现的情况下，不妨采取逆向思维，关注那些前期融资净偿还以及融券压力较大的行业股票，后市融资回补和融券偿还或将赋予此类股票更大的股价弹性。

市场转强 融资稳步增长

最近一段时间，融资余额保持稳定增长，整体市场重心逐步抬升，资金和股价重新步入良性互动轨道，市场机会开始大幅提升。

3月13日，沪深股市融资融券余额收报13170.64亿元，较前一交易日的13130.25亿元小幅提升，同步创出历史新高。具体来看，当日融资余额报收13121.98亿元，较前一交易日的13082.06亿元小幅增长，同步创出历史新高，不过当日融资净买入额仅有39.92亿元，数额相对有限。与之对比，融券余额保持不变，13日收报48.66亿元，较前一交易日的48.18亿元小幅提升，但继续运行在50亿元警戒线下方。总体来看，两融数据显示当前市场投资情绪偏向乐观，积极预期正在逐步趋于一致。

值得注意的是，本周一是一个重要的时间节点，此时出现大涨的意义非常重要。一方面，周一是政策预期达至最高峰后的首个交易日，市场此前经常会出现阶段见顶回落的走势；另一方面，周一也是打新资金大规模解冻的日子，是观察此类资金会否回流市场的重要窗口。昨日普涨格局的出现，说明短期时间层面引发的不确定性不仅已经消除，而且都在向着积极的方向转变。在此背景下，分析人士认为A股市场春季攻势启动的确定性已相当高。

权重股难成主要获利方向

在市场系统性机会明显提升的背景下，融资策略应该变得更加积极一些，只不过，具体融资方向较前期或许需要进行一定调整。

从上周五的融资净买入额看，银行、建筑、交通运输等大盘蓝筹集中的板块仍然是融资客重点关注的方向。显然，基于去年四季度的做多惯性，部分投资者重新将杠杆加在了权重股身上。不过，当前市场格局与去年四季度可能存在较大差别。一方面，经过去年四季度的大幅逼空，主要权重股的估值修复已经基本完成，这使得股价上涨的弹性较此前大为降低；另一方面，随着场外资金入市节奏的放缓，以及前期对杠杆资金的整顿，目前市场正在形成一个新的存量博弈格局，资金面也并不支持权重股大幅走强。在这样的背景下，尽管权重股仍可能会伴随大市反弹，但向上的空间预计非常有限，对于资金成本较高的融资客来说，并非最佳选择。

如果仅从两融市场的角度看，分析人士建议投资者反而可以关注近期融资净偿还力度较大，以及融券卖出规模较大的行业股票。毕竟，在一轮上涨行情中，市场总有“填平洼地”的冲动，而融资净偿还和融券规模居前的标的，恰恰就是两融市场中的做多资金洼地。后市随着多头资金回补以及空方资金平仓，预计相关股票能够获得额外的股价弹性，并因此带来更大的超额收益。