交通运输行业一周天地汇:集运利空出尽建议布局中远海控,大秦线2月运量同比减少10.5%

来源:申万宏源 2019-03-12 00:00:00
关注证券之星官方微博:

本期投资提示:

航运:利空出尽,中远海控AH 进去左侧高性价比区间。2月出口负增主因春节提前,但SCFI 美线运价2月同比上涨25%, 3月出口预计高增,集运板块利空出尽,格局改善显著,向上弹性巨大推荐左侧底部布局集运龙头中远海控。油轮上行确定性较高周五大跌惨遭错杀, VLCC 本周下跌6%至34559美元/天,仍在盈利区间。近期希腊船东Economou,MSC,Maersk,达飞、招商轮船均在加装脱硫塔,建议投资者以IMO 以及船东实际行动为准,不要相信微信小道消息。当前主逻辑为运距,限硫令未看涨期权。短期季节性节奏被打乱,继续看好油轮周期上行,核心标的中远海能、招商轮船。

快递:成本端超预期的改善将会是电商件快递股2.0行情的催化剂。以韵达股份为例,充分享受轻量化和自动化分拣的红利,2018年单票成本下降明显。根据业绩快报,我们推算韵达股份单票成本下降12%左右。一方面,韵达股份是行业内率先推动包裹轻量化的公司之一,以2018H1为例,单票重量同比下降13.66%。在干线运输车辆相同的装载能力下,较轻的票均重量降带动单票干线运输成本的下降;另一方面,韵达股份是通达系率先布局自动化分拣的公司之一。在2017年自动化分拣设备完成产能利用率爬坡后,2018年单票中转成本迎来将来的降幅,我们估算同比下降10%左右。成本管控的明显成效,使得公司业绩持续保持高增长。我们同时观察到圆通速递的资产投放节奏,2018年初开始加大干线运输车辆和自动化分拣的投入,在单件成本持续改善下,圆通速递2018年单季归母净利润增速呈现逐季上行的态势。参考同行的产能投放节奏,我们预计圆通速递2019年将迎来更大幅度成本的下降。总体来说,我们看好电商件快递2.0行情蓄势待发,电商件首推圆通速递,同时商务件继续推荐具备长期投资价值的顺丰控股。

航空:春运期间民航共发送旅客7288.2万人次,同比增长11.4%,从航指数公布的数据来看春运期间整体客座率与座收均基本持平,各大航司春运业绩可期。Q1油价虽出现小幅反弹,但同比2018Q1仍有明显跌幅。租赁准则实施后经营租赁并表导致汇率弹性变大,随着未来油价与汇率改善持续发生,航司成本压力快速释放,Q1有望迎来业绩底部。民航强国战略首次提出通过“鼓励航空公司联合重组、混合所有制改造,打造世界级超级承运人”,利好行业整体竞争格局转好,随着供给侧改革的持续推进,航司盈利能力仍处于长期上升通道,业绩有望快速反弹。我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航。

铁路公路港口:受陕西及内蒙矿难影响,大秦2月日均运量113.75万吨同比减少10.5%。1月中旬山西神木发生矿难,此后2月下旬内蒙锡林郭勒发生矿难,带来陕北及蒙西地区加大力度安全检查,同时遇春节,部门煤矿主动停工并延期复工,煤炭发送大幅减少,大秦线2月份完成货物运输量3185万吨,同比减少10.48%,日均运量113.75万吨。铁路板块,19年建议关注铁路资产证券化带来的板块性行情,其中进攻线条继续看好具有估值修复空间的广深铁路,防守建议布局高股息业绩稳定的大秦铁路。公路板块,一方面建议长期防守配置高现金分红比例的宁沪高速、深高速、粤高速等,另一方面建议关注不受地域限制全国布局的高速投资运营龙头招商公路。港口板块,建议关注依托瓦日线上量及精品钢基地投产,吞吐量确定性上行业绩有翻倍空间的日照港,及受益产业链延伸带来业绩相对高增长同时股息有待修复的青岛港。

回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌0.82% 跑赢沪深300指数1.64个百分点(下跌2.46%)。子行业物流、公交、公路、港口板块上涨,其中公交板块涨幅最大为4.6%;铁路、机场、航运、航空板块下跌,其中机场板块跌幅最大为4.8%。2)数据回顾:中国沿海干散货运价指数收于1018.33点,周上涨5.8%;CCFI 指数收于830.49点,周下跌2.3%;BDI 指数报收于649点,周下跌2.3%。

维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业:

个股组合:中远海能(底部确认,左侧布局)/韵达股份(业务量增速持续大幅跑赢行业)/日照港(估值构建安全边际,未来基本面确定性向上)/大秦铁路(业务稳健低估值高股息)/深高速(高股息有绝对收益,业绩仍有确定性增长)/申通快递(基本面改善带来估值修复机会)/广深铁路(业绩利空出尽,估值有修复空间)航运周观点:

油运:看好全年周期上行。VLCC 本周下跌6%至34559美元/天,仍在盈利区间。布油3月合约价差仍贴水0.2美元,伊朗船舶退出情况与上周接近。美湾加勒比长航距需求拉升为主要原因。本轮多重事件影响,季节性节奏被打乱,上行周期有淡季逆势上涨的先例,关注4月份OPEC 会议,5月份伊朗制裁进展。近期希腊船东Economou,MSC,Maersk,达飞、招商轮船均在加装脱硫塔,建议投资者以IMO 以及船东实际行动为准,不要相信微信小道消息。当前主逻辑为运距,限硫令未看涨期权。短期季节性节奏被打乱,继续看好油轮周期上行,核心标的中远海能、招商轮船。

外贸集运:利空出尽,中远海控AH 进去左侧高性价比区间。SCFI 报767点,较上周下跌4.6%。欧线754美元/TEU,下跌5.3%,美西报1549美元/FEU,下跌9.9%。但同比去年仍提高24%。2月出口负增主因春节提前并且已经是过去时,而SCFI 美线运价2月同比上涨25%,出口负增长但美线单月盈利有望上升。集运公司运力投放谨慎,海洋联盟削减10个跨太平洋航线航次(约6%运力),贸易战抢运后出口下跌的影响有望被稀释,我们预计美线运价持续同比改善,最悲观预期不会出现。维持上周翻多集运的观点,大船交付基本结束,龙头公司资本开支已从造大船转向为收购货代物流及码头公司等优化运输网络及服务上,格局有望进一步优化。价格战有望结束,进入盈利周期。周五大跌带来高性价比区间。后续投资阶段,为预期反转(炒预期),价格炒预期(炒价格),业绩验证(一季报中报),格局改善验证(抬估值)。中远海控等第一梯队与阳明现代商船等第二梯队利润率差距已有5%-20%,提价5%-10%第二梯队仍亏现金,有联合提价保利润可能。中远海控1200亿收入,A 股不到600亿,港股300多亿市值,弹性巨大。当前为预期最低点出口数据落地利空出尽,左侧投资性价比高于确定性,建议左侧配置中远海控AH,关注中国外运。

干散货航运:季节性反弹继续但同比转正较难。本周BDI 报649点,比上周下跌9点,节后反弹弱于往年,Vale 矿难带来远程货下跌是主因。Capesize TCE 跌破运营成本线,闲置运力即将出现,高杠杆船东有破产风险。

风险提示:经济增速低于预期,班轮公司开启价格战。申万宏源集团股份有限公司

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示中远海控盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-