国泰君安花长春：CBS可提升银行永续债流动性

中证网讯（记者 张勤峰）1月24日晚，央行宣布创设央行票据互换工具（CBS），为银行发行永续债提供流动性支持。央行称，公开市场业务一级交易商可以使用持有合格银行发行的永续债从央行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款合格担保品范围。对此，国泰君安宏观研究花长春团队点评称，央票互换工具为银行资本金注资提供流动性，“中国式量化宽松”开始。

花长春等指出，央行创设央票互换工具，是2018年12月26日金委会推动银行永续债发行工作的延续，意在为银行永续债提供活跃度。当前，我国银行虽能满足资本充足率的要求，但部分银行仅略超过监管线，在表外收缩、银行要担负起表内信贷扩张的责任下，对银行资本金要求提高，因此银行永续债发行具有一定必要性。

他们认为，央票互换工具本质上为中国式的量化宽松，相当于MLF等抵押品范围扩大式降准，互换的央票可作为用于货币政策工具的抵押品。同时，主体评级不低于AA级的银行永续债本身也纳入了MLF等合格担保品范围。央行票据互换操作的期限原则上不超过3年。

花长春等表示，CBS可在一定程度上解决表外回表内、表内信贷扩张的资本金问题，但对经济作用本身还是取决于银行是否愿意贷款、企业是否借债投资、居民是否愿意借债买房或消费。仍然认为央行在年中时或下调贷款基准利率，也不排除后续央行会直接购买国债、地方政府债、金融债，甚至信用债。