有色行业：山东黄金、兴业矿业

本周行业观点:稀土矿供应或将收紧,金属价格趋势向好。

1、金属价格趋势向好。截至1月11日,LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为5926.5美元/吨、1816美元/吨、2470美元/吨、1961.5美元/吨、20500美元/吨、11400美元/吨;较前一周分别变化1.48%、-3.35%、-1.40%、1.32%、4.73%、4.40%;黄金、白银价格分别为1288.95美元/盎司和15.68美元/盎司,较前一周分别变化0.71%和-0.16%。

2、稀土矿供应或将收紧。1月4日,工信部、发改委、自然资源部等12个部门联合发布了《十二部门关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》,明确了加强稀土行业秩序整顿的任务分工、主要目标和落实举措,便于中央和各地形成部门合力,加强对违法违规行为的惩治力度。我们认为随着相关部门加强对稀土供应端的管理,我国稀土矿供应或将收紧。

3、行业基本面尚未明显改善。由于全球贸易形势变化,主要经济体经济增速下滑,IMF下调全球主要经济体经济增速预测。由于中国是全球最大的金属消费国,中国经济增速下滑对全球金属需求影响负面。前些年由于金属价格下跌,海外矿山通过减产以减少供给,中国的供给侧改革和环保政策对中国的供给也产生影响。供给的减少带来了价格的上涨,海外矿企新矿山投产和老矿山复产稳步推进。随着中国环保政策常态化,达标的矿山企业逐步增多且采暖季限产政策有所放松,中国市场的供给也有所增加。在需求回落和供给增加的背景下,行业基本面形势没有明显改善。

4、铅锌需求或将持续下滑。铅锌下游需求相对单一,主要集中在汽车领域。受到中国汽车产量增速放缓的影响,汽车领域对镀锌板和铅酸电池的需求量同步出现放缓。此外,环保政策导致的中小镀锌板和铅酸电池企业产能关停,以及新能源汽车对传统汽车的替代也贡献了需求的下滑。中国市场锌的需求自2016年基本保持稳定,铅的需求量可能出现连续三年下滑。

5、风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。信达证券股份有限公司