上海医药：年度净利润两位数增长 工商联动龙头优势突出

中国证券网讯 上海医药近日发布2017年报显示，公司实现营业收入和净利润分别同比增长了8.35%和10.14%，达1308.47亿元和35.21亿元；经营性现金流净流入26.49亿元，同比增长36.07%。公司董事会强调，报告期内通过加快推进集约化发展、创新发展、国际化发展和融产结合发展，公司整体业绩指标实现高于行业平均增长，工商业板块取得重大突破，行业地位得以巩固。

多家券商为此发布了即时研报，对于上海医药作为中国医药产品制造与市场营销领先的一体化医药公司，均表示看好其发展前景。

报告期内，上海医药集团股份有限公司（下称“上海医药”）继续高度重视研发创新驱动业务发展，持续加大研发投入，创新药研发进展顺利，公司连续入围中国医药研发产品线最佳工业企业20强。数据显示，公司当年研发投入合计7.9亿元，同比增长20.79%，占工业销售收入5.27%。

引人关注的是，该公司年内有多项重磅研发新药取得阶段性成果，诸如注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体-MCC-DM1偶联剂（拟用于Her2阳性晚期乳腺癌二线治疗）、注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体组合物（拟用于Her2阳性晚期乳腺癌一线治疗和术前辅助治疗）、羟基雷公藤内酯醇片（拟用于治疗艾滋病慢性异常免疫激活）等获得临床批件。SPH3127完成1期临床，进入2期临床；SPH3348原料加制剂临床申请获得受理；帕瑞昔布钠和瑞舒伐他丁钙片申报生产批件6个；注射用胰蛋白酶获得生产批件4个，逐步构建起具有前瞻性的创新药物研发产品链与具有临床价值和技术特色的改良创新药产品链，进一步丰富了公司产品线。

与此同时，上海医药聚优势资源全力推进仿制药质量与疗效一致性评价工作，共计开展70个品种（97个批文）的一致性评价工作。其中，21个品种（26个批文）是289目录外品种。盐酸氟西汀胶囊以及卡托普利片已完成评价并申报至国家食药监总局，近1/3的产品进入临床研究阶段。

公司还积极推动制剂及原料药国际认证与注册，拓展海外市场，为此启动了美国研发中心建设，推进创新合作、仿制药及新型制剂中外双报。报告期内，瑞舒伐他汀钙片在美国实现销售，醋酸艾司利卡西平片申报美国ANDA获得受理并争取首仿，来那度胺和索非布韦已提交至美国DMF，而普瑞巴林获得欧洲了CEP认证。

医药工业是上海医药当家的业务板块，2017年实现销售收入149.87亿元，较上年同期增长20.71%；毛利率53.86%，同比上升3.3个百分点。公司医药工业营业收入增速和毛利率之所以有较大提升，主要得益于重点产品的销售增长，以及资源集约、高效协调的研、产、销管理平台已逐步发力。

打造好营销体系也是上海医药一大亮点。通过实施产品聚焦、精细化管理，公司营销实力显著提升，重点品种数量、销售额和毛利率均呈持续增长。据报告称，共有60个重点品种实现销售收入79.79亿元，同比增长14.42%。其中，有37个品种高于或等于同类品种的增长（来自IQVIA的市场数据，下同），全年销售收入过亿产品达28个，比2016年新增了2个。重点品种毛利率56.92%，同比增加了0.75个百分点。其中，通过构建精细化招商渠道，提升招商市场覆盖率，沙丁胺醇吸入剂17年销售收入1.2亿元，同比增长141.63%，市场占有率50.18%。大品种产品如硫酸羟氯喹片通过开展以风湿免疫学术推广的营销模式，实现收5.5亿元，同比13.4%。

伴随着医药工业的高速增长，上海医药规模庞大的医药商业分销业务也取得了高质量发展，实现了销售收入逾1161亿元，同比增长6.93%。

公司抓住行业整合升级机遇，加速全国网络布局，扩大终端覆盖，除了出资5.76亿美元收购康德乐中国100%股权，还拿出8.76亿元先后并购了徐州医药股份有限公司和四川神宇医药有限公司。通过上述并购，实现了包括四川、重庆、贵州和天津等地区布局，直接覆盖省份扩展到24个，大幅提高了医药分销全国网络覆盖的广度与深度。随着国家两票制政策的深入推进，公司商业板块业务和盈利结构得到不断优化，其医院纯销比例由去年末的60.79%提升为62.35%，实现毛利率6.12%。

外界注意到，成功并购康德乐中国后，上海医药在国内医药流通规模已提升至第二名，而这一并购有利于巩固公司在进口药品代理、医疗器械代理、第三方专业物流服务等细分领域的领先地位，成为境内最大进口药品代理商（总代品种数量），以及最大的新特药DTP专业品牌连锁药房，门店总数超过70家。

上海医药零售板块业务也是颇有起色。公司积极布局处方药外流，助力分级诊疗，医药电商业务高速发展。报告期内，实现销售收入56.40亿元，同比增长9.44%；毛利率16.36%。年报显示，上海医药下属品牌连锁零售药房已有1892家，其中直营店1247家。拥有各类医院贴身的药房54家，其中新增14家。同时公司还积极参与上海社区综改处方延伸项目，目前已覆盖上海市146家社区医院及卫生服务中心，直接服务患者，大大缩短了患者复诊购药时间。上药云健康作为上海医药发展处方药新零售“互联网+”业务平台，初步形成从处方获取与管理、实现与配送及处方增值服务的处方药新零售价值链闭环。电子处方流转端，报告期内实现对接各级医疗机构214家，处理超200万张电子处方。处方增值服务端，公司尝试为个人提供创新医疗支付解决方案，携手阿斯利康推出泰瑞沙?金融分期方案，又与百时美施贵宝联合落地了国内首个“按疗效付费”创新疗效保险项目，由此有效地减轻了患者家庭的短期现金支付压力。

上海医药同步推出的年度分红预案显示，公司拟每10股派发现金红利3.8元，分红总金额约10.8亿元。历年分红数据显示，自2012年以来上海医药已连续5年以现金分红方式持续回报股东，年均分红超过了归属于上市公司股东净利润30%。

平安证券分析师认为，上海医药“作为医药商业和医药工业并重的龙头企业，具有工商协同优势。其工业业务短期内有大品种放量、中期看一致性评价、长期看在研新药，具有很好的发展空间；商业业务逐步深化全国布局，将长期享有规模优势。”据悉，国金证券给予了“增持”评级，中泰证券和西南证券均予以了“买入”评级，平安证券予以了“推荐”评级。（杨伟中）