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市场波动率明显增大 量化投资策略的价值凸显

2018-04-13 09:08:41 作者:陈曦 来源:期货日报
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2018年机构资金市场的避险情绪升温,部分机构资金转向低风险的量化对冲策略锁定利润和规避风险。量化投资是通过科学和统计的手段在不确定的市场中寻找确定性,在海外对冲基金也叫作“避险基金/Hedge Fund”。

(原标题:市场波动率明显增大 量化投资策略的价值凸显)

经过了2017年价值投资的全面胜利后,2018年量化投资策略会有什么样的表现呢?2018年1月,A股出现了一轮大跌,市场波动率陡然上升,3月中美贸易摩擦升级,A股再次大跌。大盘蓝筹股上涨乏力,而量化投资成为了今年一季度表现最佳的策略类别。

2018年机构资金市场的避险情绪升温,部分机构资金转向低风险的量化对冲策略锁定利润和规避风险。主要有几点原因:1。今年的市场充满着不确定性,市场波动率出现了大幅上行。2。股票市场的风格回归常态,不再是一边倒的“一九行情”。

量化投资是通过科学和统计的手段在不确定的市场中寻找确定性,在海外对冲基金也叫作“避险基金/Hedge Fund”。主要是因为对冲基金可以通过多种金融衍生品的对冲工具来获得跟大盘指数不相关的收益。目前在中国最主流的两个量化策略类别,量化对冲策略(也叫阿尔法策略或者市场中性策略)和量化CTA策略在2017年的表现都不太好,数据显示,2017年全年阿尔法策略的阳光私募基金平均收益仅为-0.04%,在所有策略中排名倒数第二。主要有两个原因,一方面是2017年股票和大宗商品期货市场波动率处于历史低位,而量化策略往往在市场波动率较高的环境中表现比较好。另一方面,2017年全年A股市场大盘蓝筹持续大幅上涨,从概率上来说,属于长时间的一个小概率事件。在A股最近10年的行情中,从未出现过像2017年这样的“一九分化”行情,导致很多量化对冲策略并不适应2017年的行情,然而这并不代表量化策略就失效了。

2018年以来,阿尔法策略的产品相比去年开始有所表现。关于量化投资的有效性,笔者套用巴菲特的话总结为三条原则,第一,量化投资长期是有效的。第二,量化投资未必每年都有效的。第三条:第二条是第一条的保证。

2018年一季度上证指数下跌4.18%,上证50下跌4.83%,沪深300指数下跌3.28%。市场的波动率出现了明显上升,创业板指数一季度逆势大涨了8.43%。市场风格出现了转变,2018年量化投资可能将会有不错的表现。

为什么这么说呢?首先,市场波动越大,股票价格波动越大,量化策略发挥的机会也比较多。其次,商品期货的波动率越大,量化CTA策略会表现越好。再次,如果中小创上涨空间较大,结构行情更能够发挥量化选股的优势。

笔者统计发现,收益最高的策略是市场中性策略,一季度的平均收益率达到了2.35%,年化达到9.4%左右,远超过股票多头-1.4%的收益。CTA策略表现也较好,达到了1.68%。朝阳永续的数据显示,2018年1月,对冲策略基金—市场中性策略组前十产品收益在5.12%—16.37%,2月,对冲策略基金—市场中性策略组前十产品收益率在1.09%—5.95%。一些机构资金正从2017年获利丰厚的价值投资的股票中撤出,转投债券或者市场中性策略及量化CTA策略中。

综上所述,2018年中国股市面对三大不确定性,贸易摩擦升级和演变的不确定性,地缘政治的不确定性和国内GDP增速的不确定。市场波动率明显增大,股市风格切换,大盘蓝筹股“风光不再”,量化对冲策略有望“绝地反击”,给投资者带来良好回报。

必达财经

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