预计国内金融市场服务实体经济的力度将加大

（原标题：预计国内金融市场服务实体经济的力度将加大）

上周市场行情分化严重，整周上证指数上涨0.14%，上证50大涨3.12%，创2015年8月以来新高，创业板指下跌4.9%，创一年最大周跌幅。除了创业板，国内市场均出现大幅上涨：利率债继续走强，信用债一二级冰冻行情也迅速升温；“黑色系”期货价格大幅上升，各品种成交量持续放大。

创业板和上证50分化的原因主要有以下三方面：第一，经济去杠杆延续，未来逐步从产生过剩到供给出清，行情集中度提高，行业龙头有望持续受益。第二，金融监管加强，打击炒壳和并购重组。近期IPO提速，叠加A股纳入MSCI，小票估值回归。第三，商品特别是黑色系价格大涨，周期性企业利润持续走好，周期股继续走强。

对于后市，在金融监管暂缓和流动性宽松的情况下，股市整体向好，结构性行情仍是主要特征。

去库存阶段的经济企稳

从去年年中开始的补库到今年二季度基本已经结束，目前进入去库存阶段。二季度经济数据也随着这个转变逐步回落。进入三季度，部分经济数据止跌回升，经济似乎又有反弹的迹象。

中国6月进出口双双好于预期。以美元计价，中国6月进口同比增17.2%，出口同比增11.3%，均好于预期。出口方面，6月中国对主要发达经济体的出口继续保持强劲增长，与二季度发达经济体复苏向好相一致。进口方面，6月进口增速的继续回升和同期PMI进口指数反弹一致，反映出内需再现回暖迹象。对于下半年，虽然不确定因素仍然较多，但进出口继续改善可能性较大。

中国6月财政收入和支出双双大涨。今年6月全国一般公共预算收入同比增8.9%，全国一般公共预算支出同比增19.1%，增速均远高于5月。财政收入方面，工业品价格上涨、企业盈利状况改善、进口价量齐升、商品房销售额增加等多重因素带动税收增长较快。财政支出方面，在金融监管加强、货币政策中性背景下，财政政策更加积极，为稳定经济提供了较好的支持。

金融监管加强，金融支持实体力度加大

全国金融工作会议7月14—15日在北京召开，会议强调要加强金融监管协调、补齐监管短板。本次会议传达出三个重要的信号：第一，金融监管将从之前的监管的竞争到监管的协调，成立了金融稳定委员会。近期在金融机构、影子银行和理财市场上暴露的风险诸多，此举有利于减少监管套利、提高监管效率和促进市场公平竞争。第二，金融支持实体经济力度加大。会议指出，为实体经济服务是金融的天职和宗旨，也是防范金融风险、确保金融自身持续健康发展的根本举措。会议强调了要把发展直接融资放在重要位置，促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。第三，继续坚持经济去杠杆。会议提出，积极稳妥推进去杠杆，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重，有效处置金融风险点，防范道德风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。上半年工作重心为降低金融杠杆，下半年有望增加经济去杠杆比重。

整体来看，短期国内经济保持稳定，未来金融持续服务实体力度有望增强。近期国内流动性充裕，短期股市上涨动力充足。不过，行情分化仍是主要特征，注意把握结构性行情。