股指期货风格短期扭转 但是不改变中期趋势

（原标题：期指风格短期扭转 不改中期趋势）

本周，经济数据、央行议息等消息纷至沓来。股指期货在纷繁复杂的消息面下，延续分化走势，其中中证500股指期货走势偏强，截至周四主力合约周K线已实现二连阳，而上证50期指录得下跌，一时间，对于风格转换的讨论再度热烈。

国内方面，周三国家统计局公布的5月宏观数据显示，工业生产、消费均维持稳定，而在优惠政策力度减弱后，汽车销售再次加快。回落的数据主要来自投资领域。受地产、基建增速回落影响，今年前5个月投资累计增速为8.6%，比1-4月回落0.3个百分点。不过在地产调控持续，且前几个月投资超预期回升的情况下，5月数据的回落显得比较温和。此外，制造业投资逆势回升，投资结构更趋优化。显示在经济走稳，企业信心回升的情况下，实体投资增速改善。

从货币信贷数据来看，在金融监管较严的环境下，货币信用扩张力度减弱，5月广义货币M2增速仅9.6%，录得历史新低。代表影子银行业务的表外贷款单月增长289亿元，为今年以来新低。不过在债券融资回落等影响下，表内人民币新增贷款维持超预期增长，特别是今年企业贷款已完成去年全年的61.2%，对实体经济构成支撑。我们结合宏观及金融数据表现看，当前经济增长仍属稳健，对期指运行实际上构成支撑。不过其中市场透露出的主要担忧因素在于，一方面经济持续走稳后基建托底力度或进一步回落，另一方面地产限购对投资的拖累或最终显现。而在经济持续走稳的情况下，市场预期金融强监管的趋势也将延续。

周四凌晨，美联储宣布再次加息，符合预期，并指出今年年内将开始缩表。主席耶伦在会后的新闻发布会上表态略显“鹰派”。不过今年以来人民币稳步走强，6月以来甚至有加快迹象，周四人民币对美元中间价创7个月新高。由美联储加息导致的资金外流预期短期已销声匿迹。与3月美联储加息后央行上调公开市场操作利率不同，此次中国央行并未调整相关利率，因此联储加息利空靴子落地意味较浓。

下周三，预计MSCI指数公司将公布A股第四次闯关MSCI指数结果。由于前三次预期太高导致的失望情绪，此次市场对于纳入预期偏低。不过在今年MSCI更改A股纳入的规则之后，今年纳入的概率较往年有所上升。

近期，“一九分化”行情在最近出现改变。对于市场讨论的分格重新转换的观点，从技术图形上看，在新高不断后此次上证50调整仍属健康，而中证500持续回调后受IPO减速等因素刺激，超跌反弹也不意外。但从基本面看，A股壳资源溢价的消失，经济增速换挡后行业优势向龙头集中的趋势短期仍在强化，驱动上证50走强的基本面并未改变。近期中证500在上证50走弱的环境下表现较强，但更多或仍属逢低短多的交易性机会。