监管层“调控”险资举牌冲击波：壳市场承压

（原标题：监管层“调控”险资举牌冲击波：“搭车”资金撤退 壳市场承压）

监管层接连对险资举牌A股的表态短期对其配置A股有影响，但长期影响不大，未来则可能令壳市场资金承压。

经历了一日惊魂之后，12月6日，A股大盘以及举牌概念股开始企稳。当日，上证指数微跌5.06点，失守3200点，收于3199.65点。

举牌概念股表现分化，但整体企稳。比如，5日曾一度跌停的格力电器(000651.SZ)涨幅1.74%，前海人寿近日增持其至4.13%；而阳光保险的举牌标的吉林敖东(000623.SZ)5日跌停，6日继续跌幅2.83%。

“最密集的风波应该过去了，今天算是止跌了。”12月6日盘后，广州某私募老总对21世纪经济报道记者表示。

在业内人士看来，监管层接连对险资举牌A股的表态短期对其配置A股有影响，但长期影响不大，未来则可能令壳市场资金承压，从而对壳生态造成影响。

接盘侠“撤退”？

在证监会主席刘士余的严厉表态，以及保监会对前海人寿等下发监管函后，A股举牌概念股集体退潮。

继12月5日的集体大跌之后，12月6日，部分举牌概念股仍然处于下跌颓势，比如吉林敖东、金地集团(600383.SH)等。

但业内人士认为，连日大跌并非险资卖出所致，而是跟风资金出逃。

“险资举牌后，一段时间不能卖出，如果快进快出就会像恒大人寿一样被监管层指导。股市近日调那么多，主要是游资和市场情绪影响比较大，比如中国建筑(601668.SH)5日跌幅超9%，但并非安邦卖出，主要还是市场跟风资金在抛售。”12月6日，中信证券首席市场策略师张群对21世纪经济报道记者表示。

“没有举牌的险资减持也是有可能的，可能是调动头寸的需要，但好的资产未必会卖。跌有好多原因，比如有些搭车的资金觉得没戏就跑了。”上海某私募相关负责人认为。

值得注意的是，跟风资金往往消息滞后，一般是看到公告或是财报披露后才会跟进，那时股价已基本是高位。

此前只要三季报披露前十大流通股股东有恒大系，便引起资金疯狂追逐，动辄拉出多个涨停板；如果一公告有哪家险资举牌了，市场也是跟风者众，股价由此上演“旱地拔葱”之势，比如超大盘股中国建筑在安邦的举牌以及跟风资金蜂拥而至下，竟罕见拉出两个涨停。

如今监管风向突变，跟风资金自然听风而逃。

值得关注的是，证监会和保监会接二连三的表态，是否会影响到险资对A股的配置战略？

“我们的风格一直比较稳健，此前并没有举牌过A股。”12月6日，某国有大型险资投研人士对21世纪经济报道记者表示，监管加强之后，并不会减少对A股的投资，以后还是会以稳健投资为主。

买壳资金或受限

除了举牌概念股价受影响外，监管层对举牌资金的关注也可能影响到壳市场。

12月6日，浙江某壳掮客人士对21世纪经济报道记者表示，监管层目前的表态会导致所谓的恶意收购、杠杆收购面临非常尴尬的环境，也会影响到壳市场。“举牌有个关键的问题在于，举牌方是做资本运作还是简单的投机？由于现在我国没有支持恶意收购的法律环境，导致原股东对新来的股东不配合。”

多个案例显示，有些险资对于A股的投资不仅是战略投资，而是以谋求控制权为目的的高比例举牌，从而获得“壳”。在近日的万科媒体会上，万科A董事会主席王石也表示，“各路资本都在对万科感兴趣，无非有两种情况，一种是它是一个很价值的壳，在壳上做文章；第二种是‘唐僧肉’，认为经营得好。”

事实上，在当下动辄几十亿元的壳市场里，不管是通过协议转让还是举牌获得控制权，都得动用几十亿元的资金。值得注意的是，有些买壳方的资金并非全部都是自有资金，有部分资金是通过借贷或其他融资的方式筹得，例如有些公司公告买壳方的资金来源是“自有+自筹”。

“交易所近日对几家被杠杆收购的壳下发了监管函，重点关注资金来源问题。各种资金来源被查会导致对壳购买力显著下降，银行之前为买壳方特批的钱可能放缓。”上述壳掮客人士认为。

在此之前，多路资本“豪掷”几十亿元在A股买壳，比如雪松控股48.18亿元购买齐翔集团80%股权从而间接控制齐翔腾达(002408.SZ)41.9%股份；天津汇泽丰企业管理有限公司受让浔兴股份25%股权的价格为25亿元，受让总估值达到100亿元，较当时的市场价格溢价约120%。

但在买壳方眼里，“钱”好像成了最不起眼的因素。“之前买壳方的钱不是问题，现在监管层的表态为其增加了不确定性。”上述壳掮客人士透露，很多买壳资金事实上最终来自银行理财资金、资管资金。