三大股指期货大反弹 贴水幅度仍然不小

多空的搏杀程度如同7月的天气一般火热。昨日，三大期指呈现先抑后扬的V型反转走势。早盘期指小幅高开后迅速拉升，之后逐渐回落，午后出现跳水，跌幅有所扩大。随后蓝筹股企稳，题材股发力，空方难以继续杀跌，期指逐步企稳回升，最终三大期指大幅反弹，中证500期指主力合约涨幅较大。

截至收盘，IF1508合约涨138.4点，涨幅3.76%，最终收于3821.4点。IH1508合约收报2478.4点，涨幅1.33%。IC1508合约收报7702.8点，涨幅6.13%。

“目前处于一个市场博弈的格局，”宝城期货研究所所长助理程小勇表示，由于此前去杠杆引发股指剧烈波动，市场期待的改革牛难言兑现，再加上企业盈利没有跟上，从这个角度来看，股市确实存在很大的向下调整压力。“这种调整伴随去杠杆的大环境，则市场波动会异常剧烈。这是政府不愿意看到的，因此救市资金还在为平滑市场波动而努力，这也是股市涨跌剧烈的主要原因。”

从期现溢价来看，三大期指主力合约持续贴水，但贴水有所收窄。IF1508、IH1508、IC1508合约依次较现货指数贴水108.98点、53.04点、320点。

中信期货投资咨询部副经理刘宾认为，三大期指贴水出现收敛，但仍维持较大的贴水幅度，说明市场情绪虽有所改善，但还未见明显乐观情绪。

“从期货最基本的价格发现功能来看，期指贴水在很大程度上表明市场信心不足。如果市场比较乐观的话，那么市场会呈现正向价差结构，即期货升水，反映出远期的时间价值或者投资回报。”程小勇说。

不过，业内人士也指出，随着大盘企稳，预计期指贴水程度未来会有所收敛。

中金所盘后持仓排名显示，IF1508合约前20名多头席位增持4944手至4.24万手，前20名空头席位增持3435手至4.97万手，多方稍稍占优。具体席位上，海通期货大幅增持多单2224手，减持空单79手；中信期货增持多单613手；银河期货增持空单1057手。

IH1508合约前20名多头席位减持1415手至1.03万手，前20名空头席位减持1371手至1.28万手。IC1508合约前20名多头席位增持121手至7756手，前20名空头席位减持78手至8986手。

从上述持仓数据看，并非十分乐观。刘宾分析，三个期指品种中，IF合约增仓，IH和IC合约减仓，资金回流IF。IF多方增仓力度明显大于空方，且有中信和海通两个风向标席位加多，对IF维持反弹略微有利，但是空方没有明显减仓，部分席位加仓力度较大，说明空方没有放弃，对IF的反弹形成拖累。IH合约前5席位多头集中减仓，而空方集中加仓，显示了短期不乐观的预期。

对于后市，市场人士普遍持偏谨慎的态度。庸恳资产投研团队认为，昨日期指演绎探底回升走势，一方面是由于市场下跌到了前期调整的低点，有较大的支撑。另一方面，国家队的护盘力度加大，激发了市场人气。短期有望企稳，但中期趋势还是以震荡为主。

程小勇也认为，经历了昨日的反弹，暂时遏制了连续暴跌的风险，但目前市场潜在的下行压力还是无法消除的。

“近期市场能企稳仍然是依赖市场对国家队护盘的期望，而并非市场自身修正，预计震荡将在所难免。”刘宾说。