流动性改善 连续净投放终结最紧张时期已过

在实施了有史以来最大规模的单周公开市场净投放,并启用创新货币政策工具进行定点定时流动性投放后,1月23日,央行没有进一步加码投放操作。当日央行逆回购缩量至400亿元,单日净回笼100亿元,终结了此前连续六日的净投放。市场人士指出,央行实施大额投放操作,填补了节前流动性缺口,伴随着缴税影响退潮、节前备付工作收尾,加上丰富储备政策的支持,短期流动性再收紧的风险已可控。

连续净投放终结

23日早间,央行开展了400亿元逆回购操作,其中14天期和28天期各200亿元,7天期继续暂停操作。因当日有500亿元逆回购到期回笼,故当日公开市场净回笼资金100亿元,终结了此前连续六日的净投放。

至本月16日起,央行连续通过公开市场操作净投放资金,以平抑居民集中取现、企业缴税及补交存准等因素造成的流动性紧张。据统计,上周六个交易日(1月16日至1月20日、1月22日),央行累计通过逆回购操作投放资金14400亿元,实现净投放11900亿元,投放量和净投放量均刷新历史高位纪录。

不仅如此,央行还首次运用“临时流动性便利”,给予部分银行流动性支持。20日下午,央行透过官方微博宣布,通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。央行表示,这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

得益于央行多措并举的流动性投放操作,从上周五(1月20日)午后开始,银行间市场资金面出现明显好转,大行对外拆出资金的意愿回升,短期资金供给改善,流动性基本恢复均衡态势。

节前最紧张时期已过

23日,银行间市场资金面继续呈现均衡偏松的态势,主要回购利率小幅走高。

昨日银行间质押式回购交易方面,隔夜回购利率加权值收报2.16%,小涨6bp,7天回购利率则因跨年因素上涨13bp至2.71%,14天回购利率涨28bp至3.41%,期限更长的1个月回购利率小涨7bp至3.66%。

交易员称,昨日资金面呈现均衡态势,需求主要集中于隔夜到21天期限上,到午盘左右各家机构资金需求基本得到满足。

交易员表示,正因为之前投放了大量流动性,短期流动性紧张态势得到明显缓解,流动性供求形势已有所好转,央行公开市场操作才有条件重新转向净回笼。

上周,取现、缴税、交准等多种压力叠加,致使货币市场流动性骤然收紧。短期来看,取现压力还会持续到春节前,但因银行类机构今年早早就着手提高了备付,加上央行通过临时流动性便利为取现压力较大的几家大行提供流动性支持,银行备付压力最大的时候正在过去;月度缴税则已基本完成;因年初银行放贷意愿强烈,中上旬贷款增长可能依然较快,银行类机构25日还将面临一次法定存准金补交压力。

综上,短期流动性压力还未完全消除,但央行平抑流动性异常波动的态度明确,短期内可供动用的货币政策工具还有很多,短期流动性再现超预期收紧的风险较小,节前流动性最紧的时候可能已经过去。