南华期货宏观经济日报

今年1-11月,全国公共财政收入累计同比增长5.7%,比去年同期下降2.3个百分点,全国公共财政支出累计增长10.2%,比去年同期下降8.7个百分点。其中中央财政收入累计增长5.3%,比去年同期下降1.2个百分点,地方财政收入增长6%,比去年同期下降3.3个百分点,中央财政支出增长6%,比去年同期下降10.9个百分点,地方财政支出增长10.9%,比去年同期下降8.4个百分点。总体而言,受经济下行影响,今年财政收支增速维持下滑态势,而且财政支出增速下降幅度更大,这与今年财政PPP项目开始落地,实际执行和投资规模大幅上升有较大关系。

分项收入来看,今年1-11月,税收收入累计增长6%,比去年同期下降1.6个百分点,非税收入累计增长4.5%,比去年同期下降24.5个百分点。今年1-8月,非税收入均是负增长,这与三去一降一补政策密切相关,房地产去库存和降低企业成本使得财政非税收入下降幅度较大,9月份之后非税收入增长转正主要是由于近期土地供应放量促使地方土地出让金收入有较大幅度增长。

财政分项税收中,由于营改增的原因,营业税收入累计下降34.5%,增值税收入累计增长31%,除此之外,企业所得税累计增长7.7%,比去年同期增加了3.3个百分点,个人所得税累计增长17.7%,与去年同期基本持平。考虑到在税收收入中,增值税收入总额几乎是营业税的两倍,而企业所得税收入仅略低于增值税,今年1-11月,营业税降幅仅比增值税增幅度低3.5个百分点,而企业所得税仍在增长,表明企业整体税负并未减轻。

财政分项支出方面,今年1-11月,城乡社区事务、医疗卫生、社保就业、科学技术、教育和一般公共服务仍保持两位数的增速,以城乡事务、医疗卫生和社保就业支出增速最高,分别为29.6%、18.9%和16%。而财政支出下降的项目里,交通运输支出的降幅最高,为-16.2%。除此之外,农林水事务支出增长7%,比去年同期下降了14.7个百分点,降幅也比较高。由于交通运输和农林水事务一直是财政支出里面占比较高的项目,2015年农林水事务支出在财政支出中占比为9.88%,仅次于教育和社保支出,交通运输支出占比也达到了7%,这两类支出的下降对于未来的财政支出结构将造成较大影响。可以看到今年1-9月财政PPP项目累计投资额中,交通运输、市政工程和片区开发等项目投资额占比最高,我们预计未来交通运输、城乡公共基础设施等项目投资将会逐步向PPP方式转移,而财政支出将更加集中到医疗、社保、教育和科技等公共服务项目。