新湖期货宏观周报

摘要:

6月官方与财新PMI指数双双回落、低预期,供需纷纷下滑、市场期望的补库存已连续几个月表现为去库存,3月后的数据显示二季度经济仍将大概率回落。下半年,随着地产投资与制造业投资的逐步回落,随着去产能力度、改革力度的逐步加大,随着外需的下滑以及政治等方面不确定性的加大,等因素,经济将可能再度向底限靠拢。政策方面,可能会有一定的动作,但不会是大水漫灌式的,关注7月政治局会议。

1-5月工业企业盈利增速下滑至6.4%,月度增速回落至3.7%,企业盈利增速回落,也从侧面验证了经济的回落。企业盈利的回落主要在于营业外净收入增长明显放缓。未来,去产能、去杠杆、去库存背景下,需求端的低迷叠加原料成本的下滑,企业盈利增速仍不容乐观。

6月CPI同比上涨1.9%、增速回落0.1个百分点、超预期。PPI同比上涨-2.6%,增速回升0.2个百分点,低预期。随着蔬菜供应的增加,菜价继续回落,尽管生猪存栏量仍处于历史低位、猪肉供应缺口暂时难以弥补,但猪价的涨势已有所放缓,叠加高基数效应,猪价对CPI的向上驱动有所弱化。后期,需要关注洪涝灾害对蔬菜、生猪以及粮食等供应产生的负面影响。预计三季度通胀会有小幅回升,但对政策不构成紧缩压力,政策更多的还是视经济而定。分析98年、10年的经济、洪灾与物价走势,我们认为当前的格局和环境与98年相似度更高,因而,我们更倾向于认为洪涝灾害对物价整体向上的驱动力相对有限,在去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的大背景下,物价的上行只会短周期形成压力,中周期不存在较大的压力。