资产管理行业去杠杆 A股短期震荡偏弱走势

【行情综述】

A股全天前高后低，在缺乏强势热点引领下，市场表现过于疲软。上证综指收盘跌0.23%报2815.09点，深证成指跌0.38%报9784.60点，创业板指跌0.4%报2067.25点，中小板指跌0.26%报6403.62点。创业板指早盘一度冲上2100关口，尾盘跟随大市翻绿。两市当天成交金额3712亿元，上日为3711亿元。

【市场资讯】

国务院印发2016年推进简政放权放管结合优化服务改革工作要点，研究制定促进民间投资的配套政策和实施细则，在试点基础上，抓紧建立行业准入负面清单制度，破除民间投资进入电力、电信、交通、石油、天然气、养老、医药、教育等领域的不合理限制和隐性壁垒。最近一周，中央密集部署国企改革，关于十项改革试点也将有相关部署和安排出台。业内人士认为，下半年，去产能、去僵尸企业、改革试点将是国企央企改革重点。 5月25日，人民币兑美元中间价报6.5693元，下调225个基点，连续2日下调，降至2011年3月以来最低水平。临近5月末，央行适时预调微调。继上周公开市场结束了连续3周的资金净回笼后，央行周一继续实现小幅净投放，以保持月末资金面的平稳。

隔夜欧美股市大幅收涨。上证综指全天低位徘徊，沪股通净流入2.71亿元，连续第七日净流入，累计净流入25.26亿元。投保基金：上周证券保证金净流出50亿元，融资融券担保资金净转出55亿，股票期权保证金净转入1.15亿。上周沪深两市新增投资者34.01万，环比增3.1%；当周参与交易A股的投资者数量为1382万人，前一周该数据为1580万人。A股两融余额微增，但仍在2014年11月28日以来的低位。截至5月23日，沪深两市融资融券余额报8268.31亿元，较前一交易日增加0.34亿元。基金产品的“去杠杆”化成为大势所趋，继公募分级基金持续缩水之后，私募和专户形式的分级资管产品降杠杆也即将大规模启动。并购重组中高估值、高承诺的“双高”现象以及高额业绩承诺不达标、补偿随意更改等情况，已经引起监管关注。未来监管或将对高估值采取一定限制，可能采取的措施之一是参照行业平均估值，适当约束市盈率。同时，监管层或提高对业绩补偿的刚性约束。

【操作建议】

国务院研究政策破除民间投资进入垄断行业的限制。国企市场化重组与资产注入将加速，国资证券化也将释放出很大的市场空间。人民币贬值预期短期继续升温。近期一系列政策动向反映了监管部门正着力推动资产管理行业“去杠杆、控风险”。人民币贬值因素继续对A股造成压力，市场投资者交易活跃度大幅回落，整体仍然是存量资金博弈格局，个股将出现进一步分化走势。大盘在此点位或维持震荡偏弱走势，建议等待方向选择后再跟进。

（天风期货分析师王莺）