海南航空:收购巴西Azul航空 对股价刺激作用有限

来源:中国证券网 2016-02-04 00:00:00
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[机构解读]

【看平】1、海南航空2015年前三季度净利润增长。海南航空是海航集团下属航空运输产业集团的龙头企业。截至2015年6月30日,公司运营飞机共计182架。2015年1-9月每股收益0.204元。营业收入同比变动:-4.23%。净利润同比变动:31.89%。

2、Azul 航空100%股权估值是19亿美元,73.8亿雷亚尔。(1美元等于3.8819巴西雷亚尔)。海南航空拟以自有资金 4.5 亿美元享有 Azul 航空 23.6842%的经济利益。Azul 航空是 2008 年在巴西成立的廉价航空公司,机队规模为 152 架飞机,为巴西第三大航空公司,2014 年 Azul 航空忠实顾客达到 450 万。

3、收购估值并不便宜。截至 2014 年末,Azul 航空总资产为 62.39 亿雷亚尔,公司总负债为 58.23 亿雷亚尔,净资产为4.16亿雷亚尔,按照100%股权73.8亿雷亚尔计算,2014年静态收购市净率为17.7倍,是比较高的。公司在 2014 年实现营业收入 58.03 亿雷亚尔,净利润为负 0.65 亿雷亚尔。作为亏损的企业,暂时不考虑市盈率估值。鉴于上述分析,预计本次收购对公司股价的刺激作用有限,股价同步市场的概率较大。股市有风险、入市须谨慎,本分析不构成投资建议。(山东神光金融研究所)

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