德赛电池：消费电子电池龙头 持久蓄力再出发

（原标题：德赛电池：消费电子电池龙头 持久蓄力再出发）

证券时报网  07月25日讯

从行业发展看，电池及其解决方案是解决终端体积（集成度）、安全性和续航时间等的最关键环节，在终端功能日益强大的背景下，其方案的创新裕度和需求空间较大，手机、笔电/电动工具、以及动力电池皆是如此。行业下游集中度提升的过程中，给予客户质量突出和规模效应显着的优质企业，更高的行业发展红利。我们认为，在这个过程中公司将充分受益，并持续高速发展。

消费电子电池龙头，将受益于手机行业集中度提升和技术创新。 公司主营业务是小型电源管理系统（ BMS）和电池封装（ Pack），与国际领先消费电子公司苹果合作多年，是苹果手机的核心电池供应商。 同时已经成为华为、 OPPO、 vivo 等手机厂商的重要合作伙伴，在核心客户市占提升的背景下公司主业将直接受益。技术路线上，据产业链信息，预计 iPhone 手机新品将采用双电芯，电池封装难度升级带动产品价格大幅提升，公司大客户业务有望实现跨越性成长。

行业技术演进，笔记本电脑电池打开成长新空间。 传统笔记本电脑电池由多节直径为 18mm 的圆柱形 18650 电池级联组成，但以苹果Macbook 和微软 Surfacebook 为代表轻薄型笔电产品将成为行业主流，轻薄笔电外形厚度已经小于 18mm，传统 18650 电池不再适用，笔记本电脑电池将采用类似于手机电池的软包锂电池。作为消费电子电池龙头，预计公司小型电池业务将直接受益。

投资建议： 预计公司 2017~2019 年净利润分别为 3.89 亿、 5.55 亿、6.95 亿，同比增速分别为 52.5%、 42.5%、 25.3%；对应 EPS 分别为1.90 元、 2.70 元、 3.39 元。考虑到公司行业龙头地位，未来行业集中度提升，预计公司将逐步提高议价能力，盈利能力逐步走强。 给予公司 2018 年 24 倍 PE， 6 个月目标价 64.8 元，维持买入-A 评级。

风险提示： 宏观经济下行；核心客户出货不及预期。