中国巨石占全球份额20%：受益景气回升与资产整合

（原标题：中国巨石占全球份额20%：受益景气回升与资产整合）

原标题：中国巨石：受益景气回升与资产整合

中国巨石主要从事玻璃纤维及其制品的生产和销售，是全球最大的玻璃纤维专业制造商，也是世界玻纤行业的引领者。目前公司产能份额在全球达到20%，在国内达到32%，并且远高于国内其他同行业企业，稳居玻纤行业的龙头地位。

国内玻纤行业景气复苏

玻璃纤维是以天然矿石为原料，经过粉磨、高温熔化、拉丝、后加工等工序制成。产业链包括玻纤、玻纤制品以及玻纤复合材料。玻纤下游需求主要来自建筑业、交通、工业、风电领域，合计占比约为80%。

从历史上来看，玻纤行业是周期叠加成长型的行业，过去玻纤应用于建筑领域比重较大，周期性明显，随着下游应用领域的不断拓展，玻纤行业正逐步平滑掉其周期性，抗周期性风险增强，未来成长空间仍值得期待。目前下游电子、汽车轻量化、轨道交通正处于上行周期，且风电有回暖迹象，需求端支撑明显。

一季度国内玻纤价格平稳，企业库存较低，随着供需格局逐步改善，价格有望逐步上涨。继泰山玻纤、内江华原等涨价之后，五一节后泰安富翔、九江三星等小企业无碱纱也开始提价，显示今年玻纤行业景气复苏。

海外玻纤市场趋势向上

我国玻纤产能占全球的60%以上，且由于成本和规模优势其出口占比较高，净出口规模占我国玻纤产量的30%左右，大企业的出口比例会更高，如中国巨石自2010年至今出口比重始终维持在50%左右。

2016年，国内玻纤受风电需求回落影响，需求首次负增长（测算值为-0.7%），价格下半年开始明显下滑；但净出口市场受益于全球经济温和复苏、及汇率调整带来的出口竞争优势修复，整体需求向好，玻纤纱及制品净出口数量增长10%，且出口产品价格在下半年有所上扬。

跟踪数据显示，2017年1-2月净出口规模同比增长8%，延续去年增长态势，在美国经济复苏和汇率调整带来的出口优势修复下，预计今年海外市场需求将好于去年，价格有望上涨。

公司盈利能力稳步提升

自1999年上市以来，中国巨石营业收入从3.7亿元增长至74.46亿元，复合增长率为19.24%；营业利润从0.33亿元增长至17.46亿元，复合增长率达到26.29%。17年来，除了2009年由于全球金融危机的影响，玻纤需求大幅下跌造成营业收入和利润出现负增长和亏损以外，中国巨石的营业收入和利润基本维持上升趋势。近几年，公司营业收入和利润处于稳定上升阶段，盈利能力逐步提升。

受益于基建升温及汽车热塑材料需求增加，中国巨石今年一季度玻纤产品产销良好，销售价格同比环比均有所回升。一季度营业收入同比增长5.5%，实现归属净利润4.7亿元，同比增长30.8%，净利率达到25.3%，创历史新高。

此外，中国巨石与中材科技同属中建材旗下，玻纤、叶片等业务重合，随着中建材合并完成后，相关资产的整合将逐步实施。与此同时，玻纤作为全球贸易商品，在建筑、汽车及电子产品等有广泛应用，在一带一路大背景下玻纤有望加速全球拓展，将充分受益于一带一路战略。

业绩稳定增长支撑股价

良好的成长性与盈利能力给予股价强劲支撑。中国巨石股价今年来表现稳健，特别是股指向下调整以来表现出良好的抗跌性。4月11日至昨日收盘，沪指下跌5.44%，而同期中国巨石股价则上涨4.31%，并在昨日创下一年半来的新高。

长江证券表示，公司产品结构优化带来盈利进一步改善，全球化智能化布局日臻完善，中长期增长可期，预计公司2017-2018年每股收益为0.82、0.95元，给予买入评级。

国金证券表示，随着玻纤下游应用领域的不断拓展及公司产能的释放，公司将充分受益于行业景气带来的红利，业绩将稳定增长，预计2017-2019年每股收益分别为0.76、0.88和1.01元，对应估值分别为15、13和11倍，给予买入评级。

记者 刘希玮